核心观点与逻辑
- 新能源入市背景：2025年电力行业最大变化是新能源全面入市，市场对入市节奏存在分歧，但供给宽松局面为电力市场改革提供良好时机，新能源新增装机降速成为趋势。
- 投资逻辑转变：从关注竞争装机投资转向关注存量装机运营，运营端机会包括细分市场扩张（如新能源功率预测）和电力市场运营壁垒（如长尾市场分散主体聚合交易）。
- 功率预测重要性：以功率预测为切入点，分析电力运营商业逻辑，功率预测从新能源强制配套变为电力市场核心基础设施，必要性源于电力行业实时供需平衡需求。
市场主体与交易变化
- 市场主体结构：截至2025年3月，80万家以上电力市场主体，其中发电企业约4.4%，授权公司约0.5%，用户95%（含电网代购电和电力用户），未来中小微企业将全部入市，但初期可能通过电网代购电参与。
- 交易维度变化：传统中长期交易（年度、月度）占主导，新能源入市后现货市场全面推开，周度、日前及现货交易占比将显著提升，导致电价波动性增大，带动区域功率预测需求。
- 传统电源需求：传统电源需从成本加成方式转向跨期组合交易，需做跨期电价预测，信息收益市场主体依赖电价差获利，未来可能以聚合方式实现交易量。
功率预测需求测算
- 需求分类：集中式电站预测（已全覆盖）、分布式工商业预测（政策推动中）、区域功率预测（与电力交易进展紧密相关）。
- 测算结论：
- 集中式电站预测：2023-2030年规模约10.6亿，相对2020年有一定增长。
- 分布式电站预测：渗透率逐步提升，规模与集中式相当略高，2024年总需求约30亿。
- 区域功率预测：2024年规模约50亿，相对2020年10倍增长。
- 测算假设：单站单价稳定，新增站点数先降后稳；区域预测单价更高，假设稳态。
竞争格局与技术趋势
- 当前格局：市场约10亿规模，竞争稳定，南瑞等设备供应商占优，专业厂商（如国信）份额提升。
- 技术变量：气象大模型（阿里、华为）和垂直大模型（国信）助力电力AI发展，未来可能涌现通用大模型新进入者。
- 竞争壁垒：
- 数据壁垒：本地数据对单站预测精度提升明显，但对区域预测影响待验证。
- 渠道壁垒：长尾市场分散主体聚合交易形成渠道优势，如综合运营平台（南瑞）和细分渠道龙头（国信、安科瑞）。
公司分析（国信）
- 业务结构：传统业务（约50%电力用户软件解决方案）+能源互联网业务（生活缴费、聚合充电、光伏监测、互联网业务）。
- 核心优势：依托生活缴费积累大量用户（含中小微企业），通过场景连接实现渠道优势，具备互联网基因和能源电力深度积累。
- 投资逻辑：功率预测业务扩张（10倍空间），分布式光伏政策驱动业绩预增，远期通过渠道拓展电力交易业务。
投资方向与风险
- 投资方向：细分市场扩张（如功率预测公司）+长尾市场渠道壁垒（南瑞、朗新、安科瑞）。
- 主要风险：
- 政策落地不及预期。
- 区域功率预测被电网或交易中心作为公共品提供，市场化企业受损。
- 国内企业竞争格局恶化，测算误差，公司业绩不确定性。
