阿贝克隆比&费奇（ANF）：第一季度表现好于预期，因关税影响财年利润展望减弱

核心观点
Abercrombie & Fitch (ANF) 第一季度业绩优于预期，但受关税影响，公司下调了全年盈利指引。

关键数据

• 营收： 第一季度营收同比增长 8%，略高于市场预期和公司指引；Hollister 同比增长 23%，Abercrombie 同比下降 4%。
• 毛利率： 62.0%，低于市场预期，主要受商品成本上升影响。
• 营业利润率： 9.3%，高于市场预期，主要得益于强劲的现金流。
• 每股收益 (EPS)： 1.59 美元，高于市场预期。
• 库存： 同比增长 21%，高于销售额增长，导致库存周转率下降。

全年指引

• 公司下调了全年营业利润率和 EPS 指引，主要考虑中国商品关税（30%）和其他国家/地区商品关税（10%）带来的约 5000 万美元负面影响。
• 全年营收增长预期上调至 3-6%（此前为 3-5%）。

研究结论
尽管短期业绩强劲，但关税压力可能影响长期盈利能力。Jefferies 维持“买入”评级，目标价 135 美元，基于 2027 年预期 14 倍市盈率和 7 倍 EV/EBITDA。

风险提示
盈利能力扩张停滞和宏观经济风险可能阻碍公司实现目标价。