提高交易量：2025年5月行业交易量关键绩效指标追踪器（附演示文稿）

商贸零售 2025-05-28 Jefferies 晓燚

全球及美国支付量增长：Mastercard (MA) 的支付量增长持续超过 Visa (V)，但 2025 年第一季度 (1Q) 两者差距收窄，MA 优势主要体现在国际卡业务，尤其是借记卡。美国市场方面，MA 的增长放缓幅度小于 V，主要得益于 WFC 商业信贷和公民美国借记卡转换带来的持续增长。
美国支付量与 PCE 增长率对比：V 和 MA 的美国支付量增长与个人消费支出 (PCE) 增长率的比值在 1Q 略微下降，但仍显示出持续的季节性增长趋势。
平均交易额：V 和 MA 的平均交易额在 1Q 出现同比下降，主要受国际小额现金交易数字化影响。
市场份额：MA 在过去五年中持续抢占市场份额，主要得益于国际借记卡业务的增长。V 在美国市场占有率相对稳定，但在国际市场上，MA 在借记卡和信用卡业务上都取得了份额增长。
跨境支付量：1Q 跨境支付量增长放缓，但 4 月有所回升，主要受复活节和斋月时间安排影响。
价值增值服务 (VAS)：VAS 对 V 和 MA 的净收入增长贡献率分别约为 50% 和 45%。

收单机构：大型收单机构的增长表现参差不齐，GPN 的 SMB 业务受影响较小，而 FI 的商户业务增长放缓。
Clover & Square：Clover 的支付额 (GPV) 增长率与 Square 的差距在 1Q 收窄，Clover 的 GPV 增长率放缓幅度较大，而 Square 的收入增长放缓幅度较小。
收益率：MA 的净收入收益率在 1Q 加速扩张，主要得益于交易处理速度加快和 DA 收益率提升；V 的收益率增长放缓，主要受激励增长加快影响。Square 的交易利润率下降，而 Clover 的收益率上升。

品牌支付量：品牌支付量 (TPV) 在 1Q 同比增长 4%，略低于 4Q 的 6%。
费率：PYPL 的交易费率在 1Q 同比下降 7 个基点，主要受 Braintree TPV 下降影响；净费率同比增长 2 个基点，主要得益于品牌业务占比提升和 Braintree 增长放缓。
用户和参与度：PYPL 的月活跃用户 (MAU) 增长和参与度增长在 1Q 保持稳定。