银行理财2025年6月月报：当“存款搬家”遇到监管指引

核心观点

5月银行理财规模继续保持高增长，主要得益于存款利率下行而理财收益基准维持较高水平，带动了存款搬家和理财规模扩张。同时，监管政策持续规范理财业务，理财产品的形态和运作模式仍在调整中。

关键数据

• 收益率：5月银行理财规模加权平均年化收益率2.57%，与上月持平；现金管理类产品年化收益率1.49%，纯债类产品年化收益率2.69%。
• 存量规模：月末理财产品存量规模31.3万亿元，环比上月回升0.5万亿元。
• 新发规模：5月份新发产品初始募集规模2330亿元，主要固收类产品，大部分为封闭式产品。
• 业绩比较基准：5月份新发产品业绩平均比较基准2.55%，较上月继续回落。
• 到期产品：5月份到期的封闭式银行理财产品共计1763只，大部分产品达到业绩比较基准。

研究结论

1. 监管政策影响：
   • 监管通过机构评级办法鼓励理财子公司重视业务质量，弱化规模增长。评级要素包括公司治理、资管能力、风险管理等六大方面，其中资管能力权重最高。
   • 监管要求淡化收益基准，允许银行理财产品不披露业绩比较基准，以减少“预期收益幻觉”的误导，引导投资者关注底层资产和风险等级。
2. 产品形态调整：
   • 理财报价基准将进一步下滑30-50BP。
   • 负债长期化，资产短期化，成为下一步理财配置资产的重要方向。
   • 拓展权益等风险资产占比，探索可能的债券估值创新技术。
3. 业务发展方向：
   • 银行理财代销已成为银行财富中收占比最高的业务方向。
   • 后续理财产品形态将在符合监管导向、争取中收业务、满足存款搬家后的资金需求三者中取得平衡，实现自身规模和产品结构的调整。

风险提示

宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。