加拿大帝国商业银行2025年第二季度收益回顾：稳步前行

核心观点

• 加拿大帝国银行（CM）在第二季度实现了超出预期的盈利，主要得益于低于预期的拨备和强劲的营收表现。
• CM 的拨备低于市场预期，这主要归功于其在 performing 贷款上的储备建设低于预期，这可能会对其未来的盈利能力造成压力。
• CM 的基本业务在挑战性的环境下表现良好，成本控制有效，经营杠杆率有所提升。
• CM 继续保持积极的股票回购计划，回购了约 600 万股，占其 2000 万股回购计划的 30%。
• 分析师认为 CM 的盈利能力有望持续改善，但经济疲软可能导致未来拨备增加。

关键数据

• CM 第二季度调整后每股收益为 2.05 加元，超出市场预期 9.6%，高于分析师预期 1.87 加元。
• CM 2023 财年每股收益预计为 6.7 加元，2024 财年预计为 7.4 加元，2025 财年预计为 8.26 加元，2026 财年预计为 8.59 加元。
• CM 2023 年全年拨备为 20.1 亿加元，2024 年预计为 20.0 亿加元，2025 年预计为 23.36 亿加元。
• CM 2023 年末监管一级资本充足率为 13.52%，2024 年预计为 13.42%。

研究结论

• 分析师将 CM 的目标价上调至 94 加元，反映了其对 2026 财年的估值。
• 分析师认为 CM 的长期增长前景乐观，但短期内可能面临经济疲软带来的挑战。
• 投资者需要时间来适应 CM 在信用拨备方面的相对保守策略。