核心观点与关键数据
- 贸易政策：美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝关税从25%提高至50%，自2025年6月4日凌晨生效，引发全球市场不确定性。美国要求各国提交贸易谈判方案，同时4月JOLTs职位空缺739.1万人，强化美联储对就业市场的判断。
- 通胀数据：欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于预期，核心CPI升2.4%，低于预期，能源价格下跌和服务业通胀降温是主因，强化欧洲央行降息预期。
- 日本国债：10年期国债拍卖需求大幅增加，10年期国债收益率一度跌3.5个基点至1.47%，但30年期国债拍卖将是真正考验。
- 中国经济：中国5月财新制造业PMI录得48.3，首次跌至临界点以下，生产指数和新订单指数均降至收缩区间。
市场动态
- 隔夜外盘：美国三大股指、欧洲三大股指和亚太股市多数收涨，美债收益率上涨，美元指数止跌反弹。国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属多数上涨，CBOT农产品期货多数收跌，国际油价全线上涨。国内商品期货夜盘，农产品和贵金属板块收跌，能源化工、有色系和黑色系均收涨。
- 市场情绪：受贸易战不确定性影响，但日本国债拍卖结果和就业数据向好暂时缓解紧张情绪，风险偏好回暖，多数股市收涨，黄金跌至低位，大宗商品多数反弹。
投资建议
- 贵金属：多空因素交织，黄金08合约脱离支撑区域，后市有望震荡走强。
- 有色系：美铜带动整体止跌反弹，氧化铝09因原料问题停产或在20日线附近存在支撑。
- 黑色系：焦煤、焦炭走出“W”底，钢铁企业减产，整体反转概率较大，但受房地产低迷制约。
- 化工系：原油价格上涨推动油系化工品震荡走强，煤化工预计反弹，聚酯系品种需关注。
- 动力煤：市场信心不足，煤价以稳为主，进口煤暂停采购。
- 铝：关税风险上升，铝价或将偏弱震荡，关注氧化铝区域基差交易机会。
- 螺纹钢：市场预期黑色商品负反馈，期现价格继续走弱，钢厂减产，需求季节性转弱，原料支撑减弱。
- 碳市场：全国碳市场综合价格下跌0.18%，成交量311,782吨，成交额21,275,385元。
研究结论
短期市场风险偏好上升，部分超跌大宗商品有望反弹，但国内经济矛盾仍需时间缓解，市场信心恢复缓慢，部分工业品去产能政策出台，宏观不确定性仍存，产业供需格局转弱，短期钢价或将维持震荡运行。
