早日报-商品阴跌局面扭转，继续关注超跌品种的估值修复

核心观点与市场分析

• 美国经济前景悲观：美联储“褐皮书”显示美国经济活动略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大，关税政策推高成本，部分企业计划在未来三个月内提高价格转嫁成本压力。
• 美国PMI数据低迷：5月ISM非制造业PMI为49.9（预期52.0，前值51.6），为近一年首次萎缩；ADP就业人数增3.7万人（预期增11.0万人，前值增6.2万人），招聘速度降至2023年3月以来最低水平，加剧市场对美国经济放缓甚至衰退的担忧，增强对美联储降息预期。
• 地缘政治风险：俄罗斯与乌克兰关系持续升级，美国与伊朗在铀浓缩问题上存在根本分歧，美国总统特朗普可能激化贸易矛盾并实施新制裁，但市场已计价相关风险。
• 市场风险偏好回升：大宗商品市场普遍大幅反弹，商品总体阴跌局势被扭转，预计短期延续反弹态势，但需警惕反弹过程中的大幅波动。

商品板块分析

• 有色系：有一定上升空间，但铜、铝、锌反弹力度较小；关注镍和氧化铝等受供给侧改革或冲击影响的品种，可能出现震荡上涨行情。
• 黑色系：焦煤大幅反弹带动短期空单减仓，反弹或将延续，震荡重心大概率上移。
• 化工系：随原油波动，部分煤化工已严重超跌，或将继续反弹。
• 贵金属：地缘政治紧张推动避险情绪，贵金属震荡空间或持续上移。

核心品种操作建议

• 动力煤：需求未见起色，煤价保持弱稳；建议积极兑现长协合同，适时采购国内煤补充库存，暂停采购进口煤。
• 铝：多空博弈，或将区间震荡；关注氧化铝区域基差交易机会，短期若宏观情绪未恶化，沪铝或将区间震荡。
• 螺纹钢：市场情绪回暖，钢材价格反弹；供减需增库存维持去化，短期钢价或将震荡偏强运行。
• 碳市场：全国碳市场综合价格下跌0.50%，收盘价68.00元/吨，成交量271,987吨，成交额18,438,322.50元。

机会品种趋势追踪

• 未提供具体机会品种信息。

全周期品种涨跌幅

• 资料来源：同花顺。

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