行业配置报告（2025年6月）：行业配置策略与ETF组合构建

2025年6月行业配置报告

基于相似预期差因子的行业轮动模型

• 模型介绍：通过计算股票在市盈率行业相对值、净资产收益率、资产增长率上的欧氏距离来刻画股票相似性，筛选相似股票并构建行业维度相似预期差因子。
• 历史回测：样本期（2016/12-2025/5）内，行业维度相似预期差因子IC均值为0.11，IC与均值同向比例为64.36%，ICIR为0.36。
• 策略跟踪：样本期内，相似预期差行业轮动策略年化收益率为11.62%，年化波动率为0.17，累计净值为2.23，最大回撤率为19%。
• 最新配置观点（2025年6月）：煤炭、家电、银行、纺织服装、电力及公用事业、交通运输。

基于分析师预期边际变化的行业轮动模型

• 模型介绍：通过行业内市值加权构建动态分析师预期因子，采用打分法进行因子复合，以淡化个股绝对变化水平，客观刻画行业整体景气度。
• 历史回测：样本期（2016/12-2025/4）内，动态分析师预期因子IC均值为0.06，IC与均值同向比例为59.41%，ICIR为0.22。
• 策略跟踪：样本期内，动态分析师预期行业轮动策略年化收益率为8.70%，年化波动率为0.19，累计净值为1.74，最大回撤率为32%。
• 最新配置观点（2025年6月）：家电、汽车、钢铁、有色金属、传媒、建材。

模型汇总

• 观点汇总：
  • 相似预期差行业轮动模型推荐：煤炭、家电、银行、纺织服装、电力及公用事业、交通运输。
  • 分析师预期边际变化的行业轮动模型推荐：家电、汽车、钢铁、有色金属、传媒、建材。
• 情景分析：在不同市场情景下，两种模型的超额收益率表现存在差异。

ETF组合构建

• 最新ETF行业组合配置：煤炭、家电、银行、传媒、电子。

风险提示

• 报告结论基于公开历史数据，未来市场环境变化可能导致因子实际表现与结论有所差异。
• ETF组合不构成投资收益保证或投资建议，基金产品表现受多重因素影响，存在波动风险。
• 投资者需充分认知自身风险偏好及承受能力，基金有风险，投资需谨慎。