行业配置报告（2025年3月）：行业配置策略与ETF组合构建

西南证券研究院发布的2025年3月行业配置报告，基于两个行业轮动模型——相似预期差因子和分析师预期边际变化因子，提供了行业配置策略和ETF组合构建建议。

模型介绍与历史回测

1. 相似预期差因子模型：通过计算股票在市盈率行业相对值、净资产收益率、资产增长率上的欧氏距离，筛选相似股票，构建行业维度相似预期差因子。历史回测显示，该因子IC均值为0.10，IC与均值同向比例为63.27%，ICIR为0.35，表现出较强的行业筛选能力。
2. 分析师预期边际变化模型：基于近一月/三月一致预测每股收益变化率，通过市值加权打分法构建动态分析师预期因子。历史回测显示，该因子IC均值为0.07，IC与均值同向比例为60.20%，ICIR为0.25，同样具备显著行业筛选能力。

策略跟踪与配置观点

• 相似预期差模型：2025年3月推荐钢铁、国防军工、房地产、医药、电子、电力设备及新能源行业。历史策略年化收益率为11.82%，累计净值为2.21，显著优于万得全A指数和行业等权指数。
• 分析师预期模型：2025年3月推荐非银行金融、银行、电子、计算机、农林牧渔、汽车行业。历史策略年化收益率为9.35%，累计净值为1.80，同样表现优于市场基准。

情景分析与ETF组合构建
情景分析显示，两个模型在不同市场环境下均能提供超额收益。报告构建了包含房地产、国防军工、电子、汽车、电力设备及新能源行业的ETF组合，具体基金标的涵盖多个行业主题ETF。

风险提示
报告强调结论基于历史数据，未来市场环境变化可能导致因子表现差异，ETF组合不构成投资建议，投资需谨慎。