商业航天：事情正在起变化

国防军工 2025-06-01 华西证券米软绵gogo

核心观点：中国商业航天迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点，可回收火箭技术取得重大突破，低轨星座组网加速推进，卫星应用场景不断丰富。
可回收火箭进展：
- 液体可回收火箭降低发射成本70%，推动大规模发射成为可能。
- 2025年将迎来朱雀三号、天龙三号等多款可回收火箭首飞。
- 箭元科技完成国内首次“液氧甲烷+不锈钢+海上软着陆回收”试验，元行者一号可单箭复用20次，年发射能力26次。
- 猎鹰火箭已完成两百余次海上回收，海上回收比陆上回收可提升40%运载能力。
频谱资源扩展：
- FCC计划释放超过20,000MHz频段支持LEO卫星发展，解决频谱紧缺问题。
- 重点扩展12.7GHz-13.25GHz、42.0GHz-42.5GHz、51.4GHz-52.4GHz及W频段。
- SpaceX和维珍银河已部分试用新频段。
卫星应用场景突破：
- 手机直连卫星：华为“星河通信系统”将搭载于吉利车型，实现天地一体化通信。
- 汽车直连卫星：吉利“千里浩瀚”星座支持极氪等车型厘米级定位。
- 算力卫星：华为“太空宽带”计划预计2030年实现100Gbps星际光互联网。
投资建议：关注可回收火箭和星座组网进展，受益标的包括普天科技、上海瀚讯、臻镭科技、中国卫通。
风险提示：组网进度不及预期、产能建设不及预期等。