原油周报：弱势震荡 区间收窄

核心观点

• 短期油价走势：当前油价呈现弱势震荡，区间收窄。主要受美伊谈判缓和预期、OPEC增产预期以及美国页岩油调节弹性等因素影响。
• 供需变化：OPEC+成员国同意7月份增产41.1万桶/日，但增产动力迟疑；美国供给跟随油价反弹，页岩油出现小幅回暖。
• 宏观政治：美国对伊朗政治对立明确，但整体低油价诉求未改变。特朗普贸易团队考虑对全球征收最高15%的关税。
• 短期策略：美伊谈判缓和预期下油价承压，但OPEC增产数据不明朗，页岩油托底效应明显，短期观望为主。

关键数据

• OPEC+增产计划：7月份增产41.1万桶/日。
• 美国页岩油：钻机单产效率提升，活跃钻机数和活跃压裂车队数下降。
• 美国原油产量：油价企稳后出现1万桶/日的小幅度回暖。
• 美国炼厂：产能利用率较高，但部分炼厂停车。
• 美国原油库存：商业库存和库欣库存均处于较高水平。
• 中国原油需求：受能源转型影响逐渐放缓，炼厂开工率较高。
• 欧洲原油需求：炼厂开工率较高，原油进口量稳定。
• 印度原油需求：炼厂开工率较高，原油需求稳定增长。
• 全球原油库存：美国、中国、欧洲和新加坡等主要地区库存均处于较高水平。

研究结论

• 中期油价走势：OPEC大量闲置产能与美国偏空宏观政治方向叠加，油价中期上方空间有限，中枢下移。
• 中期策略：中期定性（当前）维持中枢下移，宏观政治（多）中枢下移，极度偏空全球供需（空）。
• 油品价差：各地原油近远结构收窄，油品裂解价差整体处于低位。
• 供应情况：OPEC+增产预期持续，美国页岩油产量稳定，其他供应国产量增长。
• 需求情况：主要经济体原油需求增长放缓，成品油需求稳定。
• 库存情况：全球原油库存高位运行，主要地区库存压力较大。