宏观环境多空交织 沪铜或高位震荡为主

宏观环境多空交织，沪铜或高位震荡为主。

背景分析
5月29日，沪铜期货主力合约收涨0.10%至78130.0元，资金整体流入2.27亿元。下游对高价铜持谨慎态度，价格接受度转弱，但铜价下跌后刺激下游补库积极性，但临近假期且进入消费淡季，补库持续性不强。

后市展望
需求端边际走弱，下游刚需采买，低价拿货，后期需求转入淡季，承接力度不强。美元指数低位反弹压制铜价，但铜矿冶炼端偏紧，宏观环境多空交织，预计铜市高位震荡为主，等待市场新驱动。

策略分析
沪铜今日低开高走震荡翻红。安托法加斯塔本周向中国冶炼厂报出-15美元/吨的铜精矿TC/RC，显现中长期铜矿端供应宽松预期。供给方面，截至5月23日，我国现货粗炼费(TC)-44.3美元/干吨，RC费用4.44美分/磅，TC/RC费用下滑幅度放缓，冶炼厂暂无大幅检修，但利润负值状态下，市场偏紧预期依然存在。4月精炼铜产量125.4万吨，同比增加9%；进口精炼铜数量30.02万吨，同比降低11.97%，国内产量维持高位，同比增速大幅增加，但市场对铜供应紧张预期尚未兑现。

期现行情
期货方面：低开低走低震荡收跌，报收于78400，前二十名多单量115017手，+1825手；空单量120398手，+4197手。
现货方面：华东现货升贴水130元/吨，华南现货升贴水65元/吨。LME官方价9633美元/吨，现货升贴水49美元/吨。

供给端
截至5月23日，现货粗炼费(TC)-44.30美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.44美分/磅。

库存方面
SHFE铜库存3.22万吨，较上期-0.27万吨；上海保税区铜库存5.39万吨，较上期减少0.58万吨；LME铜库存15.43万吨，较上期小幅减少4.3万吨；COMEX铜库存17.97万短吨，较上期增加3.04万短吨。

研究结论
综合来看，需求端边际走弱，美元指数低位反弹压制铜价，但铜矿冶炼端偏紧，宏观环境多空交织，预计铜市高位震荡为主，等待市场新驱动。