事件简评
公司发布可转债申请文件的审核问询函回复公告，提及当前两机领域在手订单达12.28亿元，预计募投项目达产后每年可带来收入21.09亿元、净利润3.61-3.77亿元，为公司带来业绩新增量。
经营分析
- 两机领域订单充足：截至2025年4月30日，公司两机领域的叶片、机匣和其他热端零部件在手订单12.28亿元，正在洽谈的意向性订单约为4亿元，合计超过16亿元，订单较为充足，看好公司两机领域收入长期提升。
- 叶片、机匣加工涂层试生产顺利：公司已引进部分深加工工序试生产设备，完成对应产品的试制，部分产品已通过客户工艺验证。截至2025年4月30日，包含加工涂层工序的订单金额为3.48亿元，其中加工涂层订单占比达42%，看好未来加工涂层订单增长。
- 募投项目扩大公司收入规模：叶片机匣加工涂层项目预计2026年6月完成建设，先进核能材料及关键零部件智能化升级项目预计2026年10月完成建设。项目达产后，预计加工涂层和核能材料项目每年分别带来收入14.66和6.43亿元，合计21.09亿元，提升公司叶片机匣产品的附加值和综合生产能力。
盈利预测、估值与评级
- 预计2025-2027年公司营业收入为32/39/50亿元，归母净利润为4.5/6.3/8.9亿元，对应PE为31/22/16X，维持“买入”评级。
风险提示
人民币汇率波动；原材料价格波动；下游需求不及预期；低空应用场景推广不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年2,412百万元，2024年2,513百万元，2025E年3,164百万元，2026E年3,941百万元，2027E年4,980百万元。
- 归母净利润：2023年303百万元，2024年286百万元，2025E年445百万元，2026E年625百万元，2027E年885百万元。
- 摊薄每股收益：2023年0.444元，2024年0.422元，2025E年0.656元，2026E年0.920元，2027E年1.303元。
- ROE（归属母公司）（摊薄）：2023年6.80%，2024年6.19%，2025E年9.09%，2026E年11.69%，2027E年14.74%。
投资评级说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
市场中相关报告评级
特别声明
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