深耕碳循环经济产业链，募投项目有望贡献业绩增量

永东股份（002753.SZ）首次覆盖

公司概况

• 基本情况：永东股份主要从事煤焦油加工及炭黑产品的生产和销售，形成了“煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料”的循环经济产业链。
• 主要产品：炭黑、改质沥青、工业萘、洗油、酚油、蒽油等。

经营情况

• 业绩表现：
  • 2024年前三季度：实现营收31.66亿元，同比减少5.54%，归母净利润0.82亿元，同比增长38.43%，扣非归母净利润0.81亿元，同比增长40.35%。
  • 2024年第三季度：实现营收10.33亿元，同比和环比分别下降10.91%和11.92%，归母净利润0.30亿元，同比和环比分别下降52.38%和51.50%。

盈利能力

• 毛利率和净利率：
  • 2024年前三季度：销售毛利率5.23%，净利率2.59%，同比分别提升0.02个百分点和0.82个百分点。
  • 2024年第三季度：销售毛利率5.37%，净利率2.93%，同比分别下降3.97个百分点和2.56个百分点，环比分别提升1.32个百分点和1.21个百分点。

募投项目

• 项目进展：可转债募投项目基本建成，预计新增焦化苯酚、间对甲酚等粗酚精制生产能力1.5万吨/年，浸渍剂沥青2万吨/年，高性能低滚动阻力炭黑、高端制品炭黑、导电炭黑、高色素炭黑等特种炭黑7万吨/年。
• 产能规划：预计2024年底，炭黑产能将达到41万吨/年。

投资建议

• 业绩展望：预计2024-2026年EPS分别为0.30元、0.60元、0.94元，对应2024-2026年PE分别为21.2倍、10.8倍、6.9倍。
• 评级：首次覆盖给予“买入-B”评级。

风险提示

• 政策风险：国家产业政策变化可能对公司生产经营产生影响。
• 原材料价格波动风险：原材料价格上涨可能增加生产成本。
• 环保风险：公司面临环保标准提高带来的成本上升压力。
• 市场需求风险：炭黑价格受下游需求影响可能下降。