事件点评：换股吸收合并中科曙光，强强联合优势互补

海光信息发布停牌公告，筹划通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。此次整合旨在优化从芯片到软件、系统的产业布局，汇聚信息产业链上下游优质资源，实现产业链“强链补链延链”。

海光信息成立于2014年，专注于国产架构CPU、DCU等核心芯片设计，2018年推出首款CPU“海光一号”并实现量产。2024年，海光在国内服务器CPU市占率53.6%，排名第一；国内GPU市场市占率超30%，位列第二。中科曙光成立于2006年，主营高端计算机、存储及云计算，是中科院计算所旗下上市公司。两者整合将增强海光信息的系统集成能力，推动国产芯片在关键行业的规模化应用。

参考英伟达并购Mellanox补足AI短板的案例，本次整合将提升海光在高端芯片与计算系统间的技术和应用协同。交易方式为换股吸收合并，预计停牌时间不超过10个交易日。海光信息2024年实现营业收入91.62亿元，同比增长52.4%；归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%。中科曙光2024年实现营业收入131.48亿元，同比减少8.4%；归母净利润19.11亿元，同比增长4.1%。

投资建议：看好公司在研发端的持续投入带来的产品性能与兼容性优势，预计2025-2027年归母净利润分别为30.66/43.57/59.92亿元，对应PE为103/73/53倍，维持“推荐”评级。风险提示：整合效果或进展不及预期、研发不及预期、需求不及预期。