市场分析
- 中国经济数据好坏参半：4月出口略超预期，但转口支撑明显，叠加中美关税缓和；投资数据走弱，地产边际压力增加；财政收入和支出同步回升，主要受土地出让金支撑；消费略有承压。关注财政进一步加码以稳增长。
- 中美关系：中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方暂停部分加征关税并建立协商机制。美元贬值和国内积极政策支撑人民币升值，预期未来走势更稳定。
- 中欧关系：中欧半导体上下游企业座谈会召开，商务部宣讲稀土出口管制政策，或预示放松对欧芯片企业出口。
美国经济与政策
- 穆迪下调美国主权评级至Aa1，三大评级机构对美债评级均低于3A。国会推进大规模减税与扩张性财政法案，美国债务预期持续抬升，引发“卖美国”交易。
- 美联储政策：主席表示即将调整利率框架，承认“长期低利率”时代可能结束，年内首次降息预期延后至9月。
- 国债拍卖：美国财政部削减四周和八周期国债拍卖规模，可能是为维护法定债务上限而采取的措施。
- 债务上限风险：贝森特警告若不在8月前提高或暂停债务上限，将耗尽避免触及限额的所有手段。特朗普威胁对欧盟征收50%关税，但表示已同意将欧盟关税截至期限延至7月9日。
- 财政政策：特朗普表示美国不需要将纺织制造业带回境内，希望在美国制造“大物件”，如芯片、计算机和人工智能。白宫经济委员会主任表示部分国家的关税可能降至10%或更低。
日本经济与政策
- 日本海外净资产首次失去全球最大债权国地位，被德国取代。长债市场面临严重供需失衡，可能通过大幅削减超长期国债发行量来缓解市场压力。
- 日本40年期国债拍卖结果：投标倍数为2024年7月来新低，日本10年期和30年期国债收益率快速走高。
- 日美贸易谈判：日本提议购买价值数十亿美元的美国半导体产品，日美第四轮关税谈判拟于30日举行。
欧洲经济与政策
- 欧元区5月综合PMI降至49.5，服务业表现跌至16个月以来最差水平，制造业小幅改善被服务业下跌抵消。
- 欧盟对俄制裁：计划2027年底前禁止进口俄罗斯天然气和液化天然气，并于2025年底前禁止签订新协议及停止现货合同。欧盟和英国对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对能源建设和金融等领域，并将中国和阿联酋公司也被列入制裁名单。
商品市场
- 商品后续关注基本面传导，长期关注滞胀配置。从2018年关税复盘看，加征关税事件呈现先交易需求下行，后交易通胀上升。工业品需警惕来自美股调整的情绪冲击，农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。
- 能源方面：原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期。OPEC+确认6月将增产41.1万桶/日，7月再次大规模增产是正在讨论的选项之一。
- 欧盟计划对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对能源建设和金融等领域，并将中国和阿联酋公司也被列入制裁名单。
策略
- 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
- 风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 商务部宣讲稀土出口管制政策，或预示放松对欧芯片企业出口。
- 美国财政部削减国债拍卖规模。
- 特朗普罕见赞赏欧盟，对加快贸易谈判感到鼓舞。
- 日本制铁收购美国钢铁，交易方案将包含“黄金股”机制。
- 日本提议购买价值数十亿美元的美国半导体产品。
- 日本40年期国债拍卖结果出炉，投标倍数为2024年7月来新低。
- OPEC+将举行线上会议，审查今年及明年的产量配额。
