2025年5月策略月报：系列利好政策支持稳市场稳预期

市场行情回顾

5月A股主要股指涨跌互现，上证综指上涨2.07%。科创50指数下跌，上证50和创业板指涨幅较大。国际市场方面，美股主要指数普遍上涨，纳斯达克综指涨幅最大。

盈利分析

1-4月规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，私营企业和股份制企业盈利能力回升。中上游行业利润增速下降，中游制造业和专用设备制造业利润增速上升。

市场流动性及风险情绪

5月A股市场流动性较为平稳，市场成交额环比回升，新成立的偏股型基金份额环比减少，重要股东小幅减持，限售解禁规模环比下降。投资者信心回暖，融资买入额和融资余额均实现回升，市场交投热度走高。

估值水平

科创50动态市盈率历史分位最高，处于73.75%分位数水平。多数申万一级行业估值上升，商贸零售、通信、电子、计算机等行业市盈率超过历史50%分位数。

政策分析

• 中美经贸关系缓和，5月12日发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。
• 宏观调控政策发力，5月央行降准降息，推出多项货币政策措施。
• 资本市场政策支持，证监会推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，推动中长期资金入市。
• 产业政策方面，发布《数字中国建设2025年行动方案》、《制造业绿色低碳发展行动方案》等。

大势研判与行业配置建议

• 中美经贸关系缓和，短期内出口下行风险有所缓解。
• 国内经济稳定增长，宏观政策协同发力。
• 资本市场政策支持，流动性提供支持，市场交投情绪提振。 建议关注：国内消费潜力释放，大消费产业链龙头公司；科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分行业。

风险提示

海外经济陷入衰退、国内经济复苏力度较弱、政策成效未如预期。