核心观点: TNB 2025年第一季度报告显示,收入同比增长17.6%,主要得益于电价上涨抵消了电力需求下降的影响。EBITDA与HSBC预期和市场预期基本一致,但净利润不及预期,主要原因是税率上升。
关键数据:
- 收入:16.0亿令吉,同比增长17.6%
- 电力需求:同比下降1.2%
- EBITDA:5.187亿令吉,同比增长8.0%
- 净利润:1.058亿令吉,同比增长47.8%
- 税率:33%,高于HSBC预期(24%)
研究结论:
- 维持“买入”评级,目标价18.30令吉。
- 股票当前交易价格对应的2025年预期EV/EBITDA为7.3倍,估值具有吸引力。
- 该股票提供了对马来西亚数据中心投资和经济增长的敞口。
- 风险包括马来西亚电力需求增长放缓、监管变化、诉讼结果不利以及ESG风险。