Gambling.com：通过有机增长与并购整合实现增长；重申买入评级

核心观点

• Gambling.com Group Ltd (GAMB) 在博彩行业普遍疲软的背景下表现突出，B2B 和 B2C 部门均保持强劲的经常性收入。
• 公司拥有 90% 以上的毛利率和约 40% 的 EBITDA 边际，在同行业中表现最佳。
• 研究员认为，通过有机增长和并购，公司实现 1 亿美元 EBITDA 的目标更加可实现。
• 股价受压被视为买入机会，研究员重申“买入”评级，目标价从 21 美元上调至 20 美元。

关键数据

• 2023 年收入 1.08 亿美元，同比增长 42%。
• 2024 年收入预期 1.28 亿美元，同比增长 9.5%。
• 2025 年收入预期 1.72 亿美元，同比增长 35%。
• 2026 年收入预期 1.95 亿美元，同比增长 13.6%。
• 2025 年 EBITDA 预期 0.67 亿美元，同比增长 40%。
• 2026 年 EBITDA 预期 0.79 亿美元，同比增长 18.3%。

研究结论

• 研究员上调了对 GAMB 的盈利预测，因为公司报告的业绩符合预期，并且管理层评论令人鼓舞。
• 公司在北美和欧洲的市场份额持续增长，监管环境有利，新进入者不断涌现。
• 研究员预计公司未来两年将进行具有盈利能力的并购，以实现收入和利润的快速增长。
• 基本情景下，预计到 2026 年，公司收入将超过 1.96 亿美元，EBITDA 将达到 0.78 亿美元。
• 上行情景下，预计公司收入和 EBITDA 将分别超过基本情景 25%，目标价设定为 29 美元。
• 下行情景下，如果市场合法化进程放缓或出现监管风险，公司收入和 EBITDA 将分别低于基本情景 25%，目标价设定为 10 美元。