欧文斯科宁公司投资者日成效显著

核心观点

• 增长预期： 预计未来三年将有持续有机增长，主要驱动力为新增产能和生产力提升。
• 利润率： 利润率目标设定为 20-27%，并退出具体数字目标，以适应不同行业容量情景。
• 资本配置： 未来两年将累计向股东返还 20 亿美元，其中 15 亿美元用于股票回购，5000 万美元用于股息。预计 2025-2028 年自由现金流累计达 55 亿美元，为持续回购股票提供空间。
• 业务增长： 屋顶业务预计通过新增产能和提升效率实现份额增长；隔热材料业务在欧洲绿色协议改造和美国非住宅隔热材料市场存在增长机会；门类业务仍需观察，但公司正努力提升协同效应和利润率。

关键数据

• 2028 年收入目标：125 亿美元
• 2025-2028 年自由现金流：55 亿美元
• 2025-2026 年股东回报：20 亿美元
• 2028 年自由现金流：约 17 亿美元
• 2028 年隔热材料业务 EBITDA 利润率目标：20-27%
• 2028 年屋顶业务 EBITDA 利润率目标：27-35%
• 2028 年门类业务 EBITDA 利润率目标：13-22%

研究结论

• 美国住房建设和建筑材料业务前景积极，公司战略清晰，资本配置框架合理，股东回报力度强。
• 屋顶业务增长潜力大，隔热材料业务在欧洲和美国市场存在机会，门类业务需持续关注。
• 风险因素包括美国住房启动前景、隔热材料和非住宅隔热材料市场需求疲软等。
• 给予“增持”评级，目标价 167 美元。