富邑葡萄酒集团（TWE）：蒂姆决定时间

TWE 宣布 Tim Ford 离任 CEO，Sam Fischer 将于 2025 年 10 月 27 日接任。CEO 更迭期间，Tim Ford 将继续担任直至 2025 年 9 月 30 日，过渡期短暂。Sam Fischer 拥有超过 30 年的全球消费品经验，曾担任 Lion 集团 CEO 及 Diageo 亚洲太平洋地区负责人。

TWE 在 2025 年上半年业绩报告中表示，预计 FY25 EBITS 将达到 7.8 亿澳元，处于先前指引范围（7.8-8.1 亿澳元）的较低端。Jefferies 的预期与指引相符（7.8 亿澳元），而 Visible Alpha 一致预期略低（约 7.75 亿澳元）。尽管没有正式重申指引，但公司表现符合指引预期。

Jefferies 认为 FY25 风险已一定程度降低，但鉴于中国库存增加，长期 Penfolds 目标面临风险。新任 CEO 将获得 325 万澳元 TWE 股票作为入职奖励，股票将于 8 月 26 日和 27 日归属，但预计在 Sam Fischer 加入时定价，若股价下跌，其价值将受影响。

Jefferies 采用 DCF 模型估值 TWE，目标价设定为 15 澳元，对应 68% 的升幅。主要风险包括消费者需求、外汇、供应限制、农业风险、并购、地缘政治风险和贸易紧张局势。

Jefferies 给出“买入”评级，目标价 15 澳元。公司面临的主要风险包括美国市场持续疲软和中国库存增加。尽管如此，低迷的股价已反映了对未来前景的悲观预期。