管理层问题：欧洲奢侈品及特色零售

核心观点

• 奢侈品行业面临宏观风险：分析师认为，随着宏观经济风险的增加，奢侈品行业的管理层采取了更加谨慎的基调。此外，由于汇率和地缘政治紧张局势，中国和美国消费者可能减少旅行支出，这可能会减少对增长的支撑。
• 盈利复苏可能推迟：考虑到持续的宏观波动，尤其是来自美国的波动，分析师认为该行业的两极分化将继续，并且盈利复苏的故事可能被推迟到更晚的时间框架。
• 行业评级：分析师维持对奢侈品行业的中性评级。

关键数据

• Burberry：预计2026财年调整后EBIT利润率将达到中高 teens 水平。
• Hermes：预计2025财年有机增长率为低 double digits，并且价格涨幅仍然较高。
• Kering：Gucci 品牌的转型可能会在品牌美学、定价和店铺布局等方面发生变化。
• LVMH：Dior 品牌的表现不佳，需要找出原因。
• Moncler：预计2025财年零售同店销售增长将转正。
• Richemont：美国消费者表现出很强的韧性。
• Salvatore Ferragamo：预计2025财年EBIT利润率将回升至低 teens 水平。
• Swatch：可能会考虑将股票从瑞士证券交易所退市。
• Adidas：预计美国市场将继续保持强劲增长。
• Puma：Speedcat 副品牌正在享受强劲的增长势头。

研究结论

• 分析师对奢侈品行业保持谨慎态度。他们认为，由于宏观经济风险和地缘政治紧张局势，该行业的增长可能会受到限制。
• 行业龙头企业将继续保持领先地位。例如，Hermes 和 Richemont 等公司表现出很强的韧性，并且预计将继续保持增长势头。
• 中国市场的复苏可能会迟到。由于地缘政治紧张局势和宏观经济挑战，中国消费者可能会减少奢侈品支出。