V Technology 在 2024 财年 3 月发布的业绩显示，公司营收为 462 亿日元（同比增长 24%），营业利润为 18 亿日元（同比增长 10 亿日元），达到预期目标。公司于 2024 年 5 月公布了五年中期管理计划，目标在 2029 财年实现 1000 亿日元的销售额和 200 亿日元的营业利润。
业绩回顾：
- FPD 设备业务表现强劲，营收为 298 亿日元（同比增长 34%），营业利润为 9 亿日元（同比增长 9 亿日元）。
- 半导体和光掩模设备业务营收为 149 亿日元（同比增长 6%），营业利润为 12 亿日元（持平）。
- 订单大幅增长，全年订单额为 527 亿日元（同比增长 150 亿日元），首次突破 500 亿日元。
- 预计 2025 财年 FPD 设备订单将稳步增长，半导体和光掩模设备业务也将加速发展。
中期管理计划：
- 公司保留了 2029 财年 1000 亿日元销售额和 200 亿日元营业利润的目标。
- 调整了 2027 财年和 2028 财年销售额目标，分别下调 10 亿日元，营业利润目标保持不变。
- 预计 2025 财年半导体和光掩模设备业务销售额为 227 亿日元，营业利润为 45 亿日元。
半导体和光掩模设备业务：
- 光掩模设备业务营收为 48.6 亿日元（同比增长 22%），订单积压为 54 亿日元。
- 半导体相关业务占比约 70%，提供注册测量设备、缺陷测量设备和外部检查设备。
- 光掩模设备业务正在向半导体应用扩展，提供注册测量设备、缺陷测量设备和外部检查设备。
- 直接写入设备业务正在稳步发展，2025 财年获得 3 套系统订单，预计 2026 财年将开始确认销售额。
先进封装设备业务：
- 2025 财年先进封装相关销售额为 20.8 亿日元（同比下降 12%），订单额为 35 亿日元（同比增长 35%）。
- LE-Technology 的直接写入设备主要面向 4 微米处理和当前封装基板，预计 2027 年后将恢复订单增长。
- OHT 的基板电测试设备获得首个系统订单，未来有望实现数亿日元的销售额。
研究结论：
- V Technology 在 FPD 设备业务方面表现强劲，同时积极拓展半导体和光掩模设备业务，未来发展潜力巨大。
- 公司的中期管理计划目标明确，预计 2025 财年将实现强劲增长。
- 我们上调了公司 2025 财年和 2027 财年的营业利润预期，并将目标价上调至 4500 日元，维持“买入”评级。
- 公司在半导体和光掩模设备领域的举措进展顺利，有望实现业务转型。
- 风险因素包括 FPD 市场结构萎缩、半导体/光掩模业务增长延迟。
