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第一季度后下调油价假设并更新预测

化石能源 2025-05-19 Jefferies LLLL

核心观点

油价预测下调：由于 OPEC+ 加速取消 2.2 毫桶/日减产计划，Jefferies 将 2025 年和 2026 年的布伦特油价预测下调 10 美元/桶至 65 美元/桶，反映 2025 年第四季度供需失衡加剧和需求前景不明朗的预期。
行业目标下调：受油价下调影响，Jefferies 将行业价格目标平均下调 11%，并将 BP 的评级从“买入”下调至“持有”。
关注资产负债表：Jefferies 继续青睐能够维持回购计划并控制杠杆的公司。在新的油价预测下，大多数公司无法为其回购计划提供资金，只有那些受益于已宣布剥离的公司才能这样做。
Shell 为首的防御性公司：在新的油价预测下，Shell 仍然是防御性最强的公司，其资产负债表状况良好，并且继续专注于股东回报。
公司评级和目标调整：Jefferies 对 BP 的评级下调至“持有”，目标价下调 29% 至 3.9 英镑/股。同时，Jefferies 还下调了 TotalEnergies、Equinor 和 Neste 的评级，并下调了其目标价。
一季报回顾：Jefferies 回顾了 2025 年第一季度的主要石油公司业绩，发现这些公司平均超出市场预期 4%，但欧洲公司的自由现金流（预提税款）平均低于预期 2%。
资本支出灵活性：在 2025 年第一季度，大多数公司维持了其 2025 年的资本支出指导，但 BP、Eni 和 TotalEnergies 等公司下调了其资本支出目标，并强调了资本支出的灵活性。
长期观点：Jefferies 对 Shell、BP、TotalEnergies、Galp、OMV、Neste 和 Eni 等公司的长期观点进行了分析，并讨论了它们的投资组合、增长策略和可持续发展目标。