Corpay Inc. 巴克莱新兴支付与金融科技论坛会议要点

核心观点与关键数据

业务趋势

• 公司业务趋势符合预期，尽管存在政治和宏观层面的噪音，但业务量保持弹性。
• 管理层指出，车队业务（Fleet）比以往更加有韧性，公司已转向高端市场并退出微型车队业务。
• 在车辆支付业务（Vehicle Payment）中，公司未观察到业务量的提前增长。

万事达卡（MA）合作

• MA 投资约 3 亿美元，获得 CPAY 跨境业务约 3% 的股份。
• 作为合作的一部分，CPAY 将成为 MA 向金融机构（FI）客户提供跨境服务的独家供应商，预计从 2026 财年起将为跨境业务增加 2-3% 的增量增长。
• 管理层指出，通过金融机构进行的跨境支付中约有 50% 以美元结算，转换经济通常由接收方/后端捕获。
• CPAY 计划利用 MA 的品牌/专业知识，使这些交易更高效，并捕获转换经济。

并购意愿

• 公司的并购意愿仍然很高，尽管近期进行了多项交易，但仍预计将继续投入并购资金。
• 管理层指出，买卖价差开始正常化，资产质量很高。
• CPAY 寻求具有增量基础设施、客户、规模和技术能力的收购性资产，特别是在跨境支付领域。

北美车队（NAF）复苏

• 公司对北美车队（NAF）的复苏保持信心。
• NAF 业务目前正逐渐从高端转型中恢复，Q1 有机下降 3%，但全年预计将实现增长。
• 管理层指出，NAF 的 SSS 和留存率有所改善，留存率同比提高 200-300 个基点。

巴西车辆债务业务

• 车辆债务业务已成为 CPAY 在巴西价值主张中越来越重要的一部分。
• 巴西每个市镇都独立运营交通违规/罚单系统，导致车辆运营商可能需要 30-90 天才能收到罚单。
• 如果这些罚单在 30 天内未支付，罚款通常会加倍。
• CPAY 通过 Gringo 和 Zapay 收购解决了这一动态，通过一个应用程序聚合罚款，使消费者能够立即看到罚款并收取服务费。
• Gringo 和 Zapay 还提供车辆税费和注册服务，为 CPAY 的巴西业务增加了约 2000 万增量用户。

非核心资产剥离

• 公司仍在进行（潜在的）非核心资产剥离过程，如果完成，将提供超过 20 亿美元的增量流动性。
• 其中两个资产位于车辆支付领域，其余一个位于住宿支付领域。
• 公司目前正在考虑下一步行动，但指出只有在合适的价格和合适的买家的情况下才会出售。

电动汽车服务

• 尽管电动汽车行业动力减弱，但公司仍具备为电动汽车提供服务的能力。
• 公司拥有强大的电动汽车能力，并拥有一个车辆无关的平台，可以服务/受益于燃油和充电站。
• 管理层指出，与几年前相比，美国和欧洲的电动汽车叙事已经放缓。

研究结论

• CPAY 的业务趋势符合预期，MA 合作将为跨境业务带来增量增长，并购意愿高，NAF 业务正在复苏，巴西车辆债务业务重要性提升，非核心资产剥离有望提供增量流动性，电动汽车服务能力依然强劲。
• 公司预计将继续保持增长势头，并受益于行业整合和新兴技术发展。
• 目标价 400 美元，看好公司未来发展。