华住集团（HTHT）：每间可售房收入（RevPAR）改善趋势；休闲旅游是关键驱动因素

HTHT 2025年第一季度报告显示，总收入同比增长2.2%，达到54亿元人民币，略低于市场预期；调整后EBITDA约为14.96亿元人民币，略低于市场预期但符合分析师预期。HTHT管理层表示，预计2025年第二季度RevPAR同比降幅将收窄，全年业绩预期保持不变。公司认为，休闲旅游是关键增长动力，而商务旅行市场因关税等宏观不确定性而疲软。HTHT正在实施多项措施以提高DH酒店的盈利能力，包括寻找轻资产模式、降低运营成本和精简流程。公司预计DH酒店的调整后EBITDA将随时间增长，而第一季度受季节性因素影响表现疲软。HTHT强调，将确保加盟商获得良好回报，并采取措施降低租金成本和提高运营效率。现有加盟商的整体情绪稳定健康。

HTHT的长期投资策略包括开发与华住标准更紧密契合的软品牌酒店，并进入低线城市，同时将其欧洲业务数字化。分析师预计，公司将受益于疫情后的复苏趋势。HTHT在香港和美国的股价分别为28.70港元和36.46美元，目标价分别为36.00港元和43.00美元，评级为买入。

HTHT的关键财务数据显示，2023年总收入为218.83亿元人民币，EBITDA为68.74亿元人民币。分析师预计，2025年至2026年，公司总收入将分别增长3.7%和6.1%，EBITDA将分别增长12.7%和9.3%。