菲拉格慕（SFER）：模型更新-更严峻的当前交易情况

核心观点

• 预计第二季度净销售额与第一季度相比将恶化，以可比汇率计算约为-5%。
• 2025年第二季度的增长预估下调，以反映当前交易评论的谨慎态度，尤其是在欧洲和美国方面。
• 预计北美在cFX上将下降4%，这反映了美国在4月和5月美国环境恶化的评论。
• 预计欧洲将下降1%，由于游客流量降低，尤其是来自美国的游客。
• 就亚太地区而言，我们预计趋势将保持疲软，与第一季度保持一致，并预计该地区在cFX上将下降14%。
• 预计日本仍将增长+1% cFX。

关键数据

• 目标价从5.7欧元下调至5.4欧元。
• 2025财年每股收益(EPS)预测从0.06欧元下调至0.04欧元。
• 2025财年营收预测下调4%。

研究结论

• 维持对该公司的\"UW\"评级，因为我们认为品牌复苏的步伐仍存在有限的可见性，考虑到公司仍在前任CEO于1月离任后寻找新CEO的过程中，且受到日益恶化的环境拖累。
• 维持对该公司的审慎乐观评级。
• 根据Ferragamo发布的2025年第一季度销售更新，更新了该公司对该公司的预估。
• 预计零售渠道将保持低迷，并在2025年第二季度下降-6%，而在第一季度已经下降了-5%。
• 预计批发渠道将转为负增长，为-2%。