核心观点
- 欧洲/CEEMEA 电信：多家公司发布最新业绩，展现不同市场动态。Digi Communications CEO 将于 2025 年 5 月 28 日进行线上访谈，讨论公司在罗马尼亚、意大利、西班牙、葡萄牙和比利时等核心欧洲市场的增长战略。Barclays 研究部门将每月举办“全球电信价值链”电话会议，讨论全球电信服务、基础设施、设备和手机的趋势以及投资偏好。
- 英国电信 (BT)：2025 财年业绩基本符合预期，尽管竞争加剧，但自由现金流 (FCF) 没有下调。收入保持压力，但息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 和 FCF 基本符合市场预期/指引，并且对 2026-2027-2030 财年的预期也基本保持不变。预计股价将出现适度下跌。
- Freenet：2025 年第一季度业绩低于预期，收入和 EBITDA 增长放缓。公司重申了 2025 年的指引，但通话的重点将是重新加速的驱动因素/时间表以及竞争环境的演变。预计股价将下跌。
- Iliad：法国市场出现明显放缓，而意大利市场强劲复苏。集团收入同比增长 4.3%，主要受服务收入增长推动。EBITDA 有机增长 6%，资本支出增长 2.5%。自由现金流达到 5.03 亿欧元，同比增长 9.3%。杠杆率降至 2.5 倍。
- 西班牙电信：Telefonica 同意以 4.4 亿美元的价格将乌拉圭业务出售给 Millicom，以减少其在拉丁美洲的敞口。乌拉圭目前收入为 2.2 亿欧元，EBITDA 为 0.83 亿欧元。Telefonica 估值该部门为 16 亿欧元。交易关闭取决于相关监管批准。
- 意大利并购：意大利国家贷款机构 CDP 和其合作伙伴 Macquarie 在 Open Fiber 的未来问题上存在分歧。CDP 希望将 Open Fiber 资产与 FiberCop 合并，创建一个由国家控制的纯批发提供商，而 Macquarie 计划将光纤资产从最密集和最盈利的地区分离出来，以确保与 FiberCop 任何合并的任何反垄断审查顺利进行。
- Digi Spain：在不提高价格的情况下增加了移动套餐的数据量。入门级套餐现在包括每月 25GB 数据，而不是 15GB，价格为 3 欧元/月，而 30GB/60GB 转换套餐分别提高到 50GB/100GB，价格不变，分别为 7 欧元/月和 10 欧元/月。转换套餐也适用。
- Cellnex France：目标是到 2030 年在法国的基站覆盖范围达到 3 万个，并承诺在未来十年内向当地移动运营商投资约 25 亿欧元。Cellnex 目前在法国拥有 25.7 万个站点，有待部署 3.8 万个基站 (2.0 万个 Bouygues，1.9 万个 SFR)，估计支出为 10 亿欧元，到 2030 年总数将达到 29.6 万个。
- AT&T/Lumen：有线宽带并购势头可能会继续增强。AT&T 宣布收购 Lumen 的 MassMarkets 业务。该收购已在新闻界流传一段时间，因此并不完全意外。收购也符合 AT&T 的重点，即扩大其光纤业务规模，到 2030 年成为美国最大的光纤运营商，超过 6000 万线。
