核心观点
- 美国地区法院针对苹果公司与其游戏发行商艺电的诉讼裁决对移动游戏和在线约会行业是利好消息。该裁决要求苹果公司更新其应用商店指南，允许开发者直接在应用内建立指向外部购买的链接，并宣传更低的价格和不同的层级，而无需支付苹果标准的30%佣金。
- 应用发布商正迅速采取行动利用这一裁决。例如，Take-Two Interactive计划扩展其现有的网络支付平台，而Match Group已经开始测试新的支付方案。
- 直接面向消费者（D-T-C）渠道的利润率预计将比应用商店支付高1500个基点。预计到2026年，美国应用商店的10%支出将转移到网络渠道，到2027年将增加到25%。
- 分析师上调了Take-Two Interactive、Match Group和Roblox的股票目标价。由于预计利润率将因应用商店费用减免而提高，因此上调了Take-Two Interactive和Match Group的2026/27/28年稀释每股收益预测，并上调了Roblox的2027-30年预订复合年增长率预测。
关键数据
- 美国应用商店支出中约有36%来自苹果应用商店。这意味着该裁决可能会对游戏出版商和在线约会公司的收入产生重大影响。
- Match Group预计，如果10%的收入转移到网络渠道，每年可以节省约2500万美元。这相当于其2025年美国收入的1.7%，并将使其毛利率提高约1700个基点。
- 预计到2026年，RBLX、TTWO和MTCH的美国应用商店支出的10%将转移到网络渠道，到2027年将增加到25%。
研究结论
- D-T-C渠道将成为利润率增长的关键驱动力。虽然转移至D-T-C渠道会增加在线网关处理费用，但预计利润率仍将显著提高。
- 苹果公司和/或谷歌公司可能对裁决做出回应，降低移动商店费用。这将对应用发布商产生重大影响，并可能进一步增加D-T-C渠道的利润率。
- 分析师上调了Take-Two Interactive、Match Group和Roblox的股票目标价。Take-Two Interactive的目标价上调至269美元，Match Group的目标价上调至32美元，Roblox的目标价上调至91美元。
- 股票评级：Roblox和Take-Two Interactive被评级为“买入”，Match Group被评级为“持有”。
