currys plc (cury ln): 买入 - 财年交易更新显示净现金状况更佳

Currys Plc (CURY LN) 的研报维持“买入”评级，目标价 170p，预计有 36% 上行空间。主要观点如下：

业绩表现
FY25 营业利润 1.62 亿英镑，符合预期；净现金流超 1.8 亿英镑，超出市场预期 (1.63 亿英镑)，主要得益于 UK&I 和北欧地区优于预期的持续经营利润率 (UK&I +4%，北欧 +3%)。然而，EBIT 利润率低于预期，公司仍需提升盈利能力，目标为长期调整后 EBIT 利润率 3.0% (UK&I 已接近，北欧有差距)。

盈利提升潜力
UK&I 地区每年关闭 3 家边际门店可提升 EBIT 利润率约 100 万英镑；北欧地区通过提升毛利率和保持成本稳定，有望实现利润率增长。

股东回报
公司计划恢复现金分红，首期已宣布 1.3p/股，预计股息率 1-2%。分析师预计公司自由现金流充足，可实施股票回购 (或特别股息)，若 25-28 年自由现金流 50% 用于回购，将占市值的 10%。

宏观因素
英国和北欧利率预计下降，利好可选消费支出和信心。HSBC 预计英国到 2026 年底将降息 1.25 个百分点，通常与 Currys 股价呈负相关。

估值与目标价
维持“买入”评级，目标价 170p，较当前股价有 35.8% 上行空间。分析师上调盈利预期 1%，认为公司仍有运营提升空间。

风险提示
下行风险包括：北欧市场竞争加剧、英国和北欧消费疲软、新战略未能提升现金流等。