铜日度报告：美债风险继续影响铜价

市场行情

• 上海金属网1#电解铜报价77920-78140元/吨，平均价78030元/吨，较上一交易日下跌40元/吨。
• 沪铜2506合约报升水120-升水200元/吨。
• 现货市场成交一般，下游消费情绪一般，按需低采为主，现货市场货源不宽裕。
• 广东地区光亮铜精废价差1294元/吨，天津地区光亮铜精废价差1217元/吨，价差继续收窄，说明废料供应依然很紧张。
• LME铜周四弱势震荡，沪铜周五偏弱震荡，主力2506合约全天下跌130元，跌幅0.17%。

基本面分析

• 隔夜美元指数和美股企稳后重新下跌，10年期美债收益率仍站在4.5%上方，美国众议院通过特朗普的“大而美丽法案”可能导致预算赤字增加。
• 美国国债被视为最安全的资产，若出现问题将是全球最大危机，日本国债收益率走高可能引发套利交易平仓，导致美国金融资产抛售。
• 卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震暂停部分井下开采，预计对年度计划产生不利影响，该矿山4月份共产铜精矿5万吨，年产能63万吨。
• 国内铜原料供应紧张，铜冶炼产能增加快，铜零单加工费跌破负40美元/吨。
• 国内铜下游消费和消费预期转弱，上期所注册铜交割仓库库存从108142吨下降至98671吨。

研究结论

• 宏观上美元指数走弱对铜价有提振，美债和日本债务收益率走高可能引发全球金融危机，但需走一步看一步。
• 电铜基本面维持脆弱平衡，更多电铜运抵美国需时间，中欧两地供需平衡被打破将推动铜价上涨。
• 铜期货价格目前震荡平衡早晚会被打破。

风险提示

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