海外投資戦略スナップショット英国：サイクルの再調整：

英国：周期再调整

欧盟与英国就关系重建达成协议，但此举对英国2025-26年的前景影响可能性较低。受通胀率高于预期影响，我们已将预期降息的轨道推迟。目前，我们预计MPC将在今年8月和11月降息，并在2026年2月达到3.5%的终端利率。

4月CPI同比增速从3月的+2.6%加速至+3.5%，主要受基数效应、年度价格调整和税收变化等因素影响。部分涨幅由复活节效应推动，预计5月将出现反弹。部分涨幅则由汽车税的变化导致的价格变动引起，我们已将2025年的CPI预测上调0.1个百分点至+3.1%。2026年的预测保持不变，为+1.9%。核心通胀率的预测为，2025年为+3.3%，2026年为+2.2%。

英国5月PMI显示活动萎缩，消费信心略有改善但仍处于低位。4月零售销售额同比增长+1.2%，高于预期，主要受食品店销售增长推动，这与天气因素有关。

2024年净移民人数同比下降约50%，但水平仍高于疫情前水平，预计将基本达到OBR 3月时的预测。因此，此次数据对短期英国经济供应面情景和秋季预算中的财政状况影响不大。

2024年民间部门劳动生产率同比下降0.5%，反映资本深化和全要素生产率（TFP）的下降，但降幅小于OBR 3月时的预测。OBR预计最终年财政状况将改善约400亿英镑，但考虑到OBR的预测已包含生产率回升，因此上方修正空间有限。

4月公共部门财政数据显示，去年前年度借入额同比下降37亿英镑，今年度目标同比下降43亿英镑。4月借入额低于OBR 3月的预测。政府接受了2025年公共部门工资涨幅为3.25-5.4%的建议，高于预算案中的2.8%。此举可能导致下次预算需要增加借入或增税。

5月PMI数据显示4-6月期经济活动大幅减速。5月综合PMI环比上升0.9个百分点至49.4，但活动萎缩领域仍持续存在。民间消费增长乏力，投资进一步减少，公共部门消费支撑内需。

EU与英国就关系重建达成协议，但协议细节仍需进一步谈判，因此预计对英国长期增长影响有限。