LPG周报：进口成本下降，LPG相对原油继续走弱

核心观点与逻辑

• 中美贸易缓和影响：中美贸易缓和后，LPG进口成本显著下降，进口量增加，导致LPG相对原油走弱。
• 供需分析：全球LPG供给充裕，贸易商在关税豁免期间增加进口。原油价格持续下行且供给预期增加，LPG进口成本亦有走低预期。下游调油市场旺季将至，或阶段性支撑油价反弹。
• 市场判断：尽管LPG有阶段性需求旺季，但反弹空间有限，期价或将持续弱势。

关键数据

• 进口成本：液化气估价均值从4717元/吨降至4580元/吨，环比下降136元/吨或2.90%。
• 供应：国内液化气商品量增加0.92%，国际船期到港量环比下降31.21%，以华南为主。
• 库存：截至5月22日，液化气港口库存总量约309.43万吨。
• 需求：华南、华东、山东地区产销率均处于较高水平，PDH、MTBE、烷基化油等下游装置开工率及生产毛利表现良好。

研究结论与策略

• 期价走势：LPG期价或将持续弱势，建议关注库存消化情况，逢高试空PG07。
• 风险提示：中美关税变化、地缘冲突。

相关价格数据

• 进口成本：CP远月及当月价格呈下降趋势，外盘预测价显示丙烷、丁烷价格亦有所回落。
• 现货价格：国内炼厂民用气价格及进口贴水波动，下游醚后碳四、MTBE、烷基化汽油等价格表现强劲。
• 价差：LPG主力合约基差及连一-连二价差波动较大。

仓单及交易数据

• 仓单量：DCE液化气注册仓单量变化趋势显示市场活跃度较高。