蛋白粕周报：国内豆粕基差下降，供需焦点重回北半球

豆粕市场

• 国际供需：阿根廷大豆因洪涝减产风险增加，美国大豆播种进度快但停止对华出口，美国生物柴油政策调整对豆油需求产生影响。
• 国内供需：豆粕现货基差下降，油料大豆和豆粕库存回升，进口大豆到港量增加，国家粮食交易中心拍卖成交率偏低。
• 市场观点：近月合约偏弱远月坚挺，内外盘联动特征逐渐恢复，近月卖压已释放完毕，建议关注豆棕油2509价差策略。

菜籽粕市场

• 国际供需：加拿大菜籽播种进度快，新年度产量预估增加，加拿大本土菜籽库存下降，中国购买加菜籽旧作暂未受关税影响。
• 国内供需：菜籽季节性去库，观察后续买船抵港情况，菜粕库存持续下降，下游提货积极。
• 市场观点：豆菜粕、豆菜油价差处于区间震荡，建议配合加拿大菜籽本土商业库存观察。

关键数据

• 美国大豆种植率66%，出苗率34%。
• 美国对中国大豆出口连续两周为0。
• 巴西5月大豆出口量预估1427万吨。
• 阿根廷大豆平均单产每公顷3.12吨。
• 加拿大菜籽2025/26年度产量预估1950万吨。
• 中国5-7月预估到港油菜籽分别为43万吨、45万吨、26.5万吨。

研究结论

• 豆粕市场供需焦点重回北半球蛋白粕，建议关注豆棕油2509价差策略。
• 菜籽粕市场短期库存偏低，未来几个月进口到港量增加，建议观察加拿大菜籽本土商业库存。