基础化工行业简评：农达诉讼事件推演，有望长期推动草铵膦市场

基础化工 2025-05-27 张晶磊,谢建斌,吴骏燕东海证券浮云

事件背景：拜耳就“农达”除草剂诉讼寻求和解，若失败可能让孟山都破产，影响全球草甘膦市场。
国内企业受益：短期看，北美市场草甘膦需求减弱利好国内生产企业；长期看，草铵膦有望替代草甘膦，因其抗性少、速效、环保等特点。
草甘膦历史价格复盘：2006-2008年因孟山都停产和转基因作物推广价格上涨至10万元/吨；2012-2014年环保检查供给减少再次上涨；2016年以来供给侧改革和环保督察推动价格波动上涨；2020年五通桥水灾和原材料价格上涨导致价格快速上行至8万元/吨；2022年以来需求下滑库存高位进入去库周期。
当前价格和库存：截至2025年5月25日，草甘膦（95%）价格为2.35万元/吨，草铵膦（95%）为4.60万元/吨，精草铵膦为6万元/吨，均处于近几年低位；库存方面，草甘膦和草铵膦分别降至60300吨和9870吨，较高位有所回落。
投资建议：短期看，农达受限利好国内草甘膦出口需求，行业短期提振；长期看，草铵膦替代草甘膦将提升企业盈利。建议关注兴发集团、利尔化学等。
风险提示：原材料价格波动、农化产品价格下跌、全球作物种植面积下降等风险。