棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收盘13385元/吨，下跌0.19%；现货3128B棉新疆到厂价14504元/吨，下跌0.7%；全国均价14606元/吨，下跌0.1%。USDA下调25/26年度全球棉花产量，上调消费量，期末库存持平。
- 市场分析：郑棉震荡收跌，中美谈判取得进展提振市场情绪，但出口关税仍高且政策不确定性存续。美棉主产区干旱环比改善，供应端天气叙事不足。国内植棉面积稳增，棉苗长势良好，工商业库存加速去库，需求未断崖式下跌，但产业淡季需求预期走弱，关税利空未充分反映。
- 策略：中性。短期市场情绪好转支撑棉价，但消费淡季、丰产预期及高关税限制反弹空间。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收盘5835元/吨，上涨0.03%；南宁白糖现货价6155元/吨，持平；昆明白糖现货价5970元/吨，下跌0.8%。USDA预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨。
- 市场分析：郑糖窄幅震荡，巴西增产预期增强，全球供应过剩成共识。巴西中南部产量预估差异大，但增产预期强；印度产量回升，出口和库存双增长。国内甘蔗旱情解除，进口糖源有限，消费旺季利好，但外盘偏弱、加工厂利润窗口及进口压力预期压制郑糖。
- 策略：中性。郑糖跟随原糖波动，关注巴西产量及国内进口节奏。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆2507合约收盘5402元/吨，下跌1.13%；山东智利银星针叶浆现货价6260元/吨，下跌0.4%；俄针现货价5425元/吨，持平。
- 市场分析：纸浆弱势震荡，特朗普“对等关税”政策反复影响宏观情绪，中美谈判缓和推动浆价反弹。Arauco长协报价下调，成本支撑减弱；4月进口量下滑，5月到港量回升，供应宽松；国内港口库存累库，下游需求持续偏弱，终端接货情绪未改善，传统淡季需求或继续走弱。
- 策略：中性。宏观利好推动浆价底部修复，但淡季需求悲观，产业链缺乏利好驱动，短期低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
