PE供应端,新产能逐步兑现,检修边际增量有限,PP检修预期环比下降。需求端,下游开工同比偏弱,订单偏弱,农膜开工处于淡季,PP下游需求表现较弱。塑料PP中短期逢高沽空,空单继续持有。PE库存小幅去库,总库存环比下降1.5万吨至110.9万吨,其中两油库存环比增加0.4万吨至35.8万吨,煤化工库存环比下降0.5万吨,贸易商库存环比去库1.2万吨,港口库存环比去库0.2万吨。PP库存小幅累库,总库存环比累库0.2万吨至55.1万吨,其中两油库存环比累库0.5万吨,煤化工库存环比累库0.5万吨,贸易商库存环比去库0.1万吨,港口库存环比去库0.2万吨。未来投产压力仍大,L2509合约预告新增投产205万吨,PP2509合约预估新增投产165万吨。需求同比仍弱,终端抢出口不具备持续性,PE下游农膜开工处于淡季,PP下游塑编行业开工环比持稳,BOPP行业开工环比增加,注塑行业开工环比增加。中美PE关系显示,中国为PE的净进口国,进口依赖度33%,其中进口美国的PE占进口17.2%,占PE表需5.7%。PE出口量82万吨,出口至美国仅0.12万吨。中美PP关系显示,中国为PP的净进口国,进口占比9%,全年进口美国PP总量3.94万吨,占PP进口量1.07%,占PP表需0.1%,PP出口241万吨,占产量比重6.3%,出口美国仅0.81万吨。PP成本端丙烷对美国依赖度较高,目前PDH制PP产能975万吨,占PP产能22%。2024年中国丙烷表观消费量3340万吨,进口量2924万吨,出口量50万吨,进口依赖度高达87.5%,2024年进口美国丙烷2924万吨,占中国丙烷总进口量59.2%,占中国丙烷表需51.8%。PP利润持续下滑,油制PP利润、CTP利润、MTP利润均处于较低水平。PP库存小幅累库,总库存环比累库0.2万吨至55.1万吨,其中两油库存环比累库0.5万吨,煤化工库存环比累库0.5万吨,贸易商库存环比去库0.1万吨,港口库存环比去库0.2万吨。PP需求季节性偏弱,塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率均处于较低水平。PP进口市场交投清淡,主流报价仍显稀缺,部分海外供应商保持对中国市场的报价,报价偏离市场主流水平。PP出口方面,原料出口受海运运费巨大影响,出口商为了出货,只能小幅降低离岸价格。均聚拉丝聚丙烯目前的离岸价为890-910美元/吨,低融共聚的离岸价为900-910美元/吨。