板块行情
- 本周SW食品饮料板块下跌1.3%，在31个申万子行业中排名第22。
- 子板块中，SW其他酒类、SW预加工食品、SW调味发酵品领涨，涨幅分别为8.9%、3.4%、2.2%；SW白酒、SW保健品、SW烘焙食品跌幅最多，分别下跌2.8%、1.0%、0.1%。
- 个股方面，会稽山（+31.4%）、*ST岩石（+22.6%）、古越龙山（+13.7%）、ST加加（+13.3%）、天味食品(+8.6%)涨幅居前；安记食品（-10.3%）、骑士乳业（-10.0%）、盖世食品（-9.4%）、新华都（-7.0%）、朱老六(-6.6%)跌幅居前。
行业观点及投资建议
白酒板块
- 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确“工作餐不上酒”，短期压制板块情绪，但政府消费占比不足5%，核心消费场景为商务宴请与大众消费，对板块基本面实际影响有限。
- 头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，飞天茅台（箱）批价2150元，普五批价920元。
- 茅台股东大会提出公司穿越周期的信心来自于高品质、品牌价值以及近30年深耕的渠道体系，公司将聚焦国际化和年轻化。
- 当前板块估值仍处历史10年12.16%分位数，板块低估值或有修复机会。
大众品板块
- 大众品消费渠道及消费习惯发生改变，折扣店、零食量贩、会员商超等成为主流，鸣鸣很忙、万辰集团门店数量已达到1.44万家、1.42万家，山姆会员店将新开8家门店至60家。
- 情绪消费、质价比、健康化成为大单品胜出的关键因素，具备“新消费”属性的个股情绪热度不减。
- 会稽山布局黄酒气泡水，百润股份推出高性价比调和威士忌新品。
- 持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，推荐零食、饮料板块，关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、古茗。
本周板块&个股更新
啤酒板块
- SW啤酒指数上涨0.98%，2025年1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比下降0.6%，4月同比增长4.8%。
- 夏季高温与端午假期临近，即饮渠道动销加速，叠加餐饮消费券等政策，预计Q2实现较高增长。
- 龙头公司通过控货、渠道优化，库存降至历史低位，推荐珠江啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒。
农夫山泉更新反馈
- 公司作为包装水价格体系的维护者，出厂价保持稳定，终端零售价持续稳定在2元左右。
- 持续布局国内优质水源地建厂，坚持生产对人体更有益的天然水，绿瓶水为价格敏感型消费者的补充选择，严格限制销量。
- 无糖茶方面，公司今年开启东方树叶开盖赢奖活动，反馈兑奖数量超预期，坚持以高品质定位拉开价值差距。
青岛啤酒更新反馈
- 公司以啤酒主业为核心，非啤酒业务作为补充，通过品类协同和渠道共享满足消费者多元化需求。
- 中长期战略包括：系统性创新、深耕国内外市场、1+1+1+2+N产品组合、强化品牌传播、以“五新”为支撑培育新的业务增长点、数字化转型、做厚主业拓展新业务。
重点推荐公司盈利预测表
- 泸州老窖（买入）、山西汾酒（增持）、今世缘（增持）、迎驾贡酒（增持）、卫龙美味（买入）、东鹏饮料（买入）、有友食品（买入）、立高食品（买入）、珠江啤酒（增持）、燕京啤酒（增持）、青岛啤酒（增持）。
投资评级说明
- 行业评级：看好、中性、看淡。
- 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。
