核心观点与市场分析
- 市场状态：A股市场在压力位下持续震荡，中小盘指数表现较弱，期指主力合约贴水开始收敛，市场量能收缩，指数波动降低。
- 经济数据：4月经济数据显示消费、投资有所回落，社零总额同比增5.1%，规模以上工业增加值同比增6.1%，固定资产投资同比增长4%，均较前月下降。
- 政策层面：5月LPR如期下调，1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR为3.5%，各大行亦跟随下降存款利率。
- 海外动态：美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通话，俄方提出和平条约建议；特朗普减税法案在众议院通过，计划十年减税逾4万亿美元，并提高债务上限；美债信用评级被穆迪下调。中美谈判取得进展，双方暂缓加征关税。
- 市场策略：指数进入震荡区间上方压力位，突破需量能配合，建议卖出7月5700执行价虚值MO看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，同时逢高卖出9月6400执行价MO看涨期权做备兑策略。
宏观经济跟踪
- 土地市场：100大中城市土地成交面积上升，但成交价格和溢价率下降。
- 房地产市场：1-4月固定资产投资同比增长4%，但房地产开发投资同比下降10.3%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降。30大中城市商品房成交面积上升。
- 住宅价格：3月百城住宅价格指数同比上升2.63%，一、二、三线城市住宅平均价格分别回升0.40%、0.05%、-0.085%。
- 消费数据：4月CPI环比转涨，同比下降0.1%；PPI环比下降，同比下降2.7%。菜篮子产品批发价格下降，CRB现货指数上升，猪肉价格上涨。
- 制造业PMI：4月份制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.0%、50.4%和50.2%，环比明显回落，主要受关税冲击订单指数下降影响。
- 汽车产销：4月汽车销量环比下降，同比上升。全钢胎和半钢胎开工率下降。
- 对外贸易：4月出口同比增长8.1%，进口下降，贸易顺差961.8亿美元，对美贸易差额204.58亿美元。CCFI综合指数上升，BDI指数下降。
流动性跟踪
- SHIBOR与DR007：SHIBOR隔夜利率下降，DR007加权平均利率基本持平。
- LPR与公开市场操作：1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR为3.5%。央行开展9460亿元逆回购操作，净投放4600亿元。
- A股资金流动：A股资金累计净流出，日均成交额缩减至1.14万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出。
期货指标分析
- 股指期货：四大期指主力合约有所回调，IF、IH主力合约分别下挫0.01%，IC、IM主力合约分别下挫0.86%、1.29%。
- 期现价差：四大期指主力合约基差贴水开始修复，IF主力合约收敛至-36.07点，IH主力合约收敛至-18.85点，IC主力合约收窄至-91.24点，IM主力合约收窄至-117.68点。
- 跨期价差：IF、IH、IC、IM跨期价差均收窄。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300期货合约比值、PE比值、PB比值下降。
- 持仓变化：IF、IH净持仓空头下降，IC净持仓空头上升，IM净持仓空头减少。
- 展期成本：IF、IH、IC、IM最优展期成本分别为4.98%、2.53%、8.77%和10.21%。
研究结论
- 市场趋势：海外地缘冲突及关税风险缓和，美元弱势，国际资本流向估值相对友好、宏观形势稳定的AH股风险资产。主要指数触及上方压力位后，短期内驱动力量偏弱，趋于震荡走势，建议暂时观望。
