核心要点及策略
- 供应：中国糖业协会数据显示，本制糖期全国食糖产量1110.72万吨，同比增115.33万吨（增幅11.59%）；累计销糖量724.46万吨，同比增149.81万吨（增幅26.07%），累计销糖率65.22%（近25个制糖期最高）。巴西新榨季预计产量4235万吨（Datagro）或4170万吨（StoneX），市场关注其生产加速期。
- 需求：国内需求中性，本周贸易商及终端成交减弱，观望情绪增加。
- 库存：截至4月底，工业库存386.26万吨，同比增115.33万吨；仓单量32244张，维持高位。
- 基差：广西白糖现货成交价6090元/吨，加工糖厂报价6400~6980元/吨，基差中性。
- 利润：配额外巴西进口成本约5901元/吨，泰国进口成本5990元/吨，进口利润小幅走扩。
- 宏观：国内通缩背景下产业链利润压缩；美联储降息预期延后至9月，9月首次降息概率更高。
- 策略：维持震荡思路，ICE原糖期价跌破17美分/磅后获支撑，上方压力在19美分附近，国内驱动进口增加，但contango格局下做空空间有限。
糖市周内要闻
- 4月中国进口糖13万吨，同比增148.5%；1-4月累计进口28万吨，同比减77.3%。
- 巴西4月出口糖和糖蜜155.58万吨，同比降33.34万吨（降幅17.65%）。
- 国内进入纯销售阶段，销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点。
- 广西食糖第三方仓库库存约160万吨，同比增约18万吨。
糖市相关数据
- 国内：24-25年度产量预估增产不及预期，总产量约1110万吨；销糖率持续提升，工业库存386.26万吨。
- 巴西：出口数据下降，市场关注新榨季生产数据。
- 进口：4月进口量同比增，1-4月累计减；配额外进口成本小幅回落。
- 仓单：白糖仓单量32244张，有效预报0张。
- 价差：SR9-5价差数据提供市场参考。
研究结论
- 原糖短期关注巴西新榨季数据，当前价格已部分反映丰产预期，下方支撑明显，维持震荡思路。
- 国内市场受进口影响，contango格局下做空空间有限，需关注销售进度和进口节奏。
