亚洲信贷策略：结束一些IG Corp Buy建议

德意志银行新兴市场IG企业信贷IG多部门IG战略日期2017年2月16日CFA研究分析师Harsh Agarwal关颖珊，MBA研究分析师亚洲信贷策略(+65 ) 6423 6967(+65 ) 6423 5387结束一些IG Corp Buy建议快速的市场想法-进入今年以来，我们对信贷具有建设性的看法，并且基本上保持不变。但是，我们确实承认，这次反弹的力量使我们感到惊讶-Markit iBoxx亚洲指数收窄了约25个基点，年初至今+ 1.4％。在某个时候看到战术上的调整，我们不会感到惊讶。需要明确的是，我们没有完全放弃看跌。但是，鉴于今年迄今为止的强劲反弹，我们借此机会结束了在IG公司中表现优于大盘的一些购买建议；-那么什么会推动校正呢？我们认为这可能是通货膨胀交易通过高利率和强势美元使暂时性收益重新回到固定收益方面，这两者都是美联储的内部看法。全球采购经理人指数和通货膨胀数据令人印象深刻，并且感到市场过于自满。我们将在3月或5月（与6月相比）对美联储可能加息的增量定价。位置较干净，因为UST从今年初的高位回落。即使在国内，亚洲中央银行也落后于降息周期，我们的经济团队预计某些国家会收紧货币政策。所有这些都可能导致新兴市场资金流入的短期逆转。我们还认为，投资者仍将继续承受价格政治风险-特朗普的贸易/税收政策，欧洲大选，印度地方选举等。另外，高收益空间中新/弱结构的定价趋紧，似乎有点不合时宜级别，而IG新问题通过二级曲线定价，并且仍然表现良好。在一个几乎彼此重叠的部门中，名称与信用之间几乎没有区别。-综上所述，我们确实尊重当前的技术面，对新兴市场的热爱，缺乏强有力的负面催化剂，低违约率环境，持续的积极评级行动，中国的宏观经济改善（至少从表面上看）和人民币稳定，欣喜若狂。成长与股票等-在亚洲信贷方面的战略方面，我们坚持不懈，坚持超重HY对IG，减持主权，优先考虑金融股，而不是企业，IG公司内的印度和南韩，以及建设性的非石油商品。另外，我们强调Cash的表现略胜CDS，iTraxx Asia的收紧幅度为17个基点，而Markit IG指数则为22个基点。但是，随着我们接近3月CDS榜单，情况可能会逆转。我们还建议投资者保持纪律，避免为了收益而放错信用。结束一些购买建议这些纯粹是估值驱动的呼吁，我们对这些信用的基本观点没有改变。这些债券收紧了25-35个基点，而Markit IG公司指数则为20个基点。从买入下调为持有-阿达尼港口2020年代（G + 165点竞标）；中国铁建2023年代（G + 122）和CK哈奇2024年代（G + 98）。德意志银行/香港发行于：16/02/2017 09:18:54 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露，请访问HTTP://GM.DB.COM MCI（P）057/04/2016。市场研究阿达尼港口-上行风险是货运量的持续增长和多样化。下行风险是评级下调至兴业，关联交易，激进的增长意愿以及较高的杠杆率。中国铁建-关键的下行风险是政府支持减少，主权债务降级，大型债务支持的投资，而主要的上行风险是铁路固定资产投资高于预期，国企改革措施有利。CK厨具-上行风险包括收购少于预期，以及英国和欧洲宏观经济走强。下行风险包括英国和欧洲宏观经济疲软，这可能会影响港口等一些业务，以及其受监管资产基础上的任何不利政策变化。