格林大华期市早班车-集运欧线（20250526）

市场逻辑
美国对等关税政策影响放缓，但全球集装箱贸易需求中长期面临下跌。5月，中美航线航次暂停或调往欧线，运力逐步上修，叠加市场对欧元区经济增速的弱预期，全球集装箱航运市场整体承压。近期美方频繁释放中美谈判信息，但核心诉求差距较大，短期内不看好实质性突破。5月12日日内瓦协议超预期，但需关注谈判进展，90天内未达成协议将利空欧线。俄乌和谈缓慢，欧洲或再次制裁，地缘风险对欧线形成支撑。关税政策及地缘风险扰动市场预期，短期欧线虽反弹，但整体维持“负反馈”循环（运价下跌→运力过剩加剧→运价再跌）。90天窗口期补货囤货热度已降，若无利好，90天后关税事件或继续发酵，欧线波动性加大。中期看，欧洲央行降息或对欧线形成支撑，8月后圣诞季备货需求或带来利好，可关注EC2508合约在1500点以下布局机会。

交易策略
中美贸易谈判未有实质性利好，上涨趋势放缓，整体维持“负反馈”循环观点。

风险提示

• 下行风险：中美谈判无进展、欧美经济回落、船舶交付超预期、地缘政治风险缓解
• 上行风险：中美谈判取得进展、欧洲经济增速超预期、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵、地缘冲突加剧

关键数据

• 东西四大主干航线5月12日至6月15日取消58个航次（占计划总量8%），其中62%在跨太平洋东向航线
• 欧元区四大经济体通胀率均处于或低于欧洲央行2%目标
• 中国3月减持美国国债，英国取代为第二大债权国
• 特朗普税改法案众议院通过，参议院或加大减税力度
• 美国与英国达成首份贸易协议，汽车关税部分降低