PTA周报：基本面尚可 偏强震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PTA周报 基本面尚可偏强震荡 20250525 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PTA周均产能利用率77.22%，环比增加1.49个百分点，同比增加5.39个百分点，处在同期中性位。上周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修。预计本周四川能投等装置重启，供应仍有延续小幅增加预期。 需求：上周聚酯平均开工率90.63%，环比降低0.2个百分点，同比提升4.06个百分点。总体处在同期高位。终端织造开工率维持。据隆众，前期关税利好释放完毕，目前外贸订单气氛略有下降。 库存：上周PTA行业库存量约373.16万吨，环比降低3.86%，延续去库趋势。产品长丝库存低位反弹。 观点：原油震荡，PX基本面较好，TA估值驱动中性稍多。总体看PTA基本面尚可，技术面震荡偏强。 策略：激进型投资者可维持低多交易，2509合约区间参考4680-4900。 产业链结构 产业链结构 期现市场 PTA期货合约价差 图：PTA01-05合约价差（元/吨）图：PTA05-09合约价差（元/吨） 1000 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 1000 500 500 00 -500 -500 -1000 -1000 -1500 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 -1500 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 5月换至2605后，上周1-5价差环比收窄，同比持平。5-9价差转负，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近高远低小幅贴水格局。 PTA合约价差及基差 图：PTA09-01合约价差（元/吨）图：PTA基差（元/吨） 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 01-02 01-16 01-30 02-13 02-27 03-12 03-26 04-10 04-24 05-11 05-25 06-08 06-22 07-06 07-20 08-03 08-17 08-31 09-14 09-28 10-19 11-02 11-16 11-30 12-14 12-28 -400 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 9-1价差小幅反弹，同比偏高。基差环比走弱，同比偏强。 供给端 PTA开工及检修 图：PTA开工率（%）图：PTA检修损失量（万吨） 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 0.00 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周PTA周均产能利用率77.22%，环比增加1.49个百分点，同比增加5.39个百分点，处在同期中性位。上周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修。 PTA产量&进口量 图：PTA周度产量（万吨）图：PTA月度进口量（吨） 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 150.00 130.00 25000.00 20000.00 110.0015000.00 90.00 10000.00 70.00 50.00 5000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量134.05万吨，环比增加1.88%，同比增加8.55%。2025年1-4月中国PTA累计进口1.28万吨，同比增加143%。随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。 需求端 消费&聚酯开工 图：PTA实际消费量（万吨）图：聚酯开工率（%） 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200.00 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年4月PTA实际消费量599.40万吨，环比降低0.4%，同比增加8.11%。上周聚酯平均开工率 90.63%，环比降低0.2个百分点，同比提升4.06个百分点。总体处在同期高位。 聚酯产量&纺织开工 图：聚酯产量（吨）图：江浙地区纺织企业开工率（%） 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 180000090 160000080 70 1400000 60 120000050 100000040 30 800000 20 60000010 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4000000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周聚酯行业周产量158.49万吨，环比增加0.1%，同比增加15.69%。截至5月22日江浙地区化纤织造综 合开工率63.44%，环比持平，同比降低6.19个百分点。据隆众，关税缓和后的利多集中采购后，目前外贸订单气氛略有下降，多数下游用户对后市行情心态谨慎。 长丝开工率&产量 图：聚酯长丝周度开工率（%） 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 2021年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：聚酯长丝周度产量（吨） 2021年度2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 短纤开工率&产量 图：聚酯短纤周度开工率（%） 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 2021年度 100 90 80 70 60 50 40 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：聚酯短纤周度产量（吨） 2021年度2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 瓶片开工率&产量 图：瓶片周度开工率（%） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 图：瓶片周度产量（吨） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 350000 300000 250000 200000 150000 100000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 出口 图：PTA月度出口量（吨）图：纺织品月度出口金额（美元） 500000.00 450000.00 400000.00 350000.00 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 2021年度2022年度2023年度2