周度观点
- 供应：上周PTA周均产能利用率77.22%，环比增加1.49个百分点，同比增加5.39个百分点，处于同期中性水平。中泰化学重启，嘉通2#线临近检修。预计本周四川能投等装置重启，供应延续小幅增加预期。
- 需求：上周聚酯平均开工率90.63%，环比降低0.2个百分点，同比提升4.06个百分点，处于同期高位。终端织造开工率维持，但据隆众，前期关税利好释放完毕后，外贸订单气氛略有下降，下游用户对后市心态谨慎。
- 库存：上周PTA行业库存量约373.16万吨，环比降低3.86%，延续去库趋势。产品长丝库存低位反弹。
- 观点：原油震荡，PX基本面较好，TA估值驱动中性稍多。总体看PTA基本面尚可，技术面震荡偏强。
- 策略：激进型投资者可维持低多交易，2509合约区间参考4680-4900。
产业链结构
- 期现市场：5月换至2605后，上周1-5价差环比收窄，同比持平。5-9价差转负，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近高远低小幅贴水格局。9-1价差小幅反弹，同比偏高。基差环比走弱，同比偏强。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率77.22%，环比增加1.49个百分点，同比增加5.39个百分点，处于同期中性水平。上周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量134.05万吨，环比增加1.88%，同比增加8.55%。2025年1-4月中国PTA累计进口1.28万吨，同比增加143%。随着国内自给率提高，进口量偏低，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年4月PTA实际消费量599.40万吨，环比降低0.4%，同比增加8.11%。上周聚酯平均开工率90.63%，环比降低0.2个百分点，同比提升4.06个百分点，总体处于同期高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量158.49万吨，环比增加0.1%，同比增加15.69%。截至5月22日江浙地区化纤织造综合开工率63.44%，环比持平，同比降低6.19个百分点。据隆众，关税缓和后的利多集中采购后，目前外贸订单气氛略有下降，多数下游用户对后市行情心态谨慎。
- 长丝开工率&产量：详细数据见原文图表。
- 短纤开工率&产量：详细数据见原文图表。
- 瓶片开工率&产量：详细数据见原文图表。
- 出口：2025年1-4月PTA出口量累计133.64万吨，同比降低2.58%。纺织品累计出口金额8995万美元，同比增加0.68%。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约373.16万吨，环比降低3.86%。PTA工厂库存4.15天，环比降低0.13天，同比降低0.63天。
- 下游库存：原料库存8.65天，环比降低0.3天，同比增加0.38天。详细数据见原文图表。
估值
- 原油&石脑油：详细数据见原文图表。
- PX价格反弹：详细数据见原文图表。
- PTA加工费反弹：PTA现货加工费环比小幅走高，同比略高。期货盘面加工费环比持稳，同比偏高。
- PTA下游利润：详细数据见原文图表。
