锰硅周度观点
北方产区升水区间盘面压力凸显，冲高回落后预估弱势运行。
成本-利润：天津港锰矿周内挺价，盘面下跌后报价暂高位，化工焦和电价暂稳，成本小幅上行，利润区间缩窄。截至5月23日，宁夏地区出厂成本约5790元/吨，即期亏损190元/吨；内蒙古地区实际出厂成本约5750元/吨，即期亏损50元/吨；广西地区出厂成本约6410元/吨，即期亏损710元/吨。产区实际生产成本比估算成本低100-200元/吨。
锰矿库存：本周（5.26-5.22）天津港锰矿出库50.78万吨，微累库2.17万吨。下周（5.23-5.29）预估到港量31.4994万吨，出库或高位回落至40-50万吨，去库10-15万吨，绝对库存回归至300万吨上下。
供需：钢联口径硅锰周度日产环比有增，本周全国日产报2.36万吨（+350吨）。4月全国硅锰产量84.22万吨，环比减9.26万吨，减幅9.91%；分地区日产呈现“北减南增”特点：内蒙古（-4.94%）、宁夏（-17.04%）、广西（-18.62%）、贵州（+11.61%）、重庆（+3.54%）、云南（+9.96%）。
5月钢招：河钢集团5月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5700元/吨，4月定价5950元/吨。5月采量11600吨。
进出口数据：2025年3月出口硅锰合金906.943吨，进口1468.406吨。
周度观点：河钢公布硅锰招标定价略高于预期，市场情绪小幅提振。周四盘面大幅波动，主要受南非锰矿战略影响，但未提及实质性措施。盘面冲高至北方产区升水区间后回落，成本端锰矿预估高位走弱，供需格局边际走弱，盘面或将弱势运行。
重点关注：港口锰矿价格变动、天津港锰矿到港、主产区减产力度。
策略建议：趋势空单持有，套利观望。
硅铁周度观点
盘面低位投机情绪转好，开工偏低下空单可逢低止盈。
成本-利润：兰炭小料小幅走弱，中料维稳，硅铁成本小幅下行。截至5月23日，宁夏地区即期出厂成本约5400元/吨，点对点利润60元/吨左右；内蒙古地区出厂成本约5360元/吨，点对点盈利140元/吨以下；青海地区出厂成本约5460元/吨，微盈利30元/吨上下。宁夏地区5月结算电费上调预期，6月结算电费预估不会低至4月水平。
供需：本周硅铁日产大幅走低，报1.27万吨（-665吨）。4月全国硅铁总产量44.7万吨，环比减4.58万吨，减幅9.29%；分地区日产除内蒙古外均环比走弱。
5月钢招：河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，询盘价5700元/吨。5月招标数量2135吨，较上轮增435吨。
月进出口数据：2025年3月出口硅铁约3.33万吨，进口1.255万吨。
周度观点：硅铁维持震荡下跌走势，无独立行情。整体开工维持在历史低位水平，未来两周为刚需空窗期，盘面走低后投机情绪转好。5月即期成本为阶段性高位，若按0.41元/度结算电价，盘面平水区间在5700-5800元/吨。短期内盘面处于贴水区间，无大厂明显集中复产前提下，盘面低位不宜过分追空，可空单逢低止盈。
关注：兰炭调价、宁夏地区4月结算电费。
策略建议：趋势空单可逢低止盈。
