当前全球主动权益基金面临获取超额收益难度增大的挑战，被动投资趋势不断增强。2023年底，全球被动基金管理规模已超越主动型基金。以美国、日本、欧洲整体、澳大利亚为代表的发达市场，主动型基金战胜各国指数的比例整体不超过40%，且长期投资胜率更低。
美国经验表明，头部企业实现强者恒强主要依赖三点经验：依赖大盘成长/大盘混合型拳头产品上规模；头部机构全部产品整体收益在市场上略占优，形成积极的品牌效应；头部产品更容易战胜全市场同类产品收益中枢。部分综合性资管机构实现逆袭，如JPMorgan、GoldmanSachs等，其经验主要为：全部样本视角下，该资管机构相对全市场整体水平不跑输；拳头产品的主动流入。
欧洲经验显示，被动化进程中伴随龙头分散化，部分头部企业主动求变实现突围，部分优势放缓。逆袭机构存在三大共性经验：大盘混合型产品作为基本盘、高股息策略底仓突围；牛市环境中尽可能抓住机遇扩大规模；无惧短期规模波动，及时调整策略，用长期业绩扳回短期规模回撤。
澳大利亚经验与欧洲相似，主动权益分散化趋势明显。新晋头部平台包括Mercer、MagellanGroup等，优势放缓的平台包括Schroders、BT等。两个准头部机构(Macquarie、Pendal)近5年份额扩张的原因有二：本土大盘成长/全球大盘成长快速上规模；整体业绩稳定性相对强，没有显著跑输的年份，且大规模产品的业绩相对稳定。以MagellanGroup、Mercer、NewYorkLife、L1Capital为代表的机构各凭本事逆袭：MagellanGroup依赖CurrencyHedged产品和全球基础设施策略(GlobalInfrastructureStrategy)快速上规模；Mercer在存在规模瓶颈的策略上具备先发优势(如全球中小盘)；NewYorkLife、L1Capital以相对头部机构更好的业绩中枢水平后来居上。
日本经验表明，主动权益“去日化”下的突围规律。日本主动权益中后来居上的逆袭案例，大多是因为其在日本注册的投资外国的主动产品快速上规模。日股分子端受日元汇率影响，盈利波动性大，尽管日股本身有自己的独立叙事，但由于日股本身的表现与日本国内宏观经济的相关性低，而与美国乃至全球宏观经济、以及日元汇率的相关性较高，投资日股更像是投资“高波版”的美股。从全部发行产品口径下的逆袭案例AllianceBernstein以及本土产品口径下的逆袭案例于Daiwa和SumitomoMitsuiFG进行归因：AllianceBernstein发行更顺应本土投资者风格的产品（美股和全球产品）；如果仅考虑投资于日本的本土产品，风格是关键。Daiwa的小盘产品DaiwaFWJapanEquitySelect近五年年化收益为13.19%，在同为日本小盘价值类产品中相对领先；本土产品整体业绩更好的公司更能够抢占市占率，以投资本土产品的规模Top4机构(Daiwa、SumitomoMitsuiFG、Nomura和Fidelity)作为研究对象，不难发现从近五年的表现看，Daiwa和Sumitomo这两个后来居上的逆袭者，近五年年化收益上分别达到12.2%、11.7%，显著高于Nomura的10.9%和Fidelity的9.6%；而从近10年的年化收益上看，Daiwa同样略高于Nomura和Fidelity。其中22-24年Daiwa和Sumitomo在日本产品线上的业绩优势更加显著。
