综合分析与交易策略
- 逻辑分析：本周铁矿价格小幅回落，市场情绪走弱。基本面方面，主流矿山发运环比大幅回升，进入发运高峰期，环比有望延续高位；非主流矿环比连续三周较快回升，但对整体供应影响不大，月度级别来看，非澳巴发运量同比减量短期难以扭转。需求端，铁水产量环比小幅回落，仍处高位水平；4月份地产新开工同比大幅下滑，施工维持弱势，对国内用钢需求存在拖累；基建投资小口径变化不大，但对实物工作量支撑较弱。受益于“两新”政策，通用、专用、交运设备增速维持高增长，制造业用钢需求持续高增长。海外需求方面，一季度海外铁元素需求同比小幅回落，印度国内用钢维持高增长，二季度有望逐步修复。
- 交易策略：单边震荡运行，套利9/1跨期正套为主，期权观望。
铁矿核心逻辑分析
- 全球铁矿发运量：2025年至今，全球铁矿发运周度均值2902万吨，同比下降0.7%。澳洲周度发运1715万吨，同比回落1.1%；巴西周度发运670万吨，同比增加4.2%。澳巴主流矿发运环比大幅回升，进入发运高峰期，上半年整体供应维持减量。
- 非澳巴铁矿发运量：2025年至今，非澳巴矿周度发运均值517万吨，同比回落5.3%。澳洲非主流周度发运均值241万吨，同比回落4.5%；巴西非主流发运周度均值198万吨，同比增长15.2%。近期非主流矿发运环比连续三周回升，但对整体供应影响不大，月度级别来看，非澳巴发运量同比减量短期难以扭转。
铁矿基本面数据追踪
- 进口铁矿港口库存：本周进口铁矿港口库存环比较快回落，国内进口铁矿总库存环比回落近200万吨。当前铁元素总库存为过去5年偏低水平，略高于2023年，对矿价估值形成支撑，但终端需求悲观预期导致库存前置，因此库存高位并非做空理由。
- 国内铁水产量：2025年至今，国内铁水产量同比增加3.9%，粗钢产量同比增加2.2%。建材表需同比回落3.3%，非建材表需同比增加5.5%，国内粗钢消费量同比增长1.5%。终端需求维持高韧性，建材需求同比回落，制造业用钢需求持续高水平。
- 国内铁矿供需分析：2025年至今，国内铁矿供需差整体平衡，港口铁矿库存预计整体平衡。
铁矿价格与利润
- 62%普氏铁矿价格指数：青岛港PB粉价格、卡粉价格等均呈现震荡走势。
- 进口铁矿港口利润：PB粉、卡粉等进口利润均低位运行。
- 华东螺纹现金利润：华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润、华东主流钢厂利润均低位运行。
- 最优交割品基差：铁矿主力基差有望回归，9/1跨期有望走扩。
国内铁精粉产需
- 国内铁精粉产量：363座矿山铁精粉产量维持高位水平。
- 国内铁精粉库存：国内铁精粉库存维持相对低位。
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