具身智能行业研究：智元发布具身模型EVAC与评价基准EWMBench，小米YU7发布有望成为爆款车型

核心观点

• 智能驾驶： Robotaxi 重启元年，成本下探加速驶向单车盈亏平衡。文远知行和 小马智行 加速 Robotaxi 布局和规模扩张，商业化窗口打开，乘客、城市、公司均做好准备。
• 小米汽车： 首款 SUV 车型 YU7 亮相，有望成为市场爆款。定位豪华高性能，具备超长续航和超快充等优势，有望在中大型纯电 SUV 市场占据一席之地。
• 机器人： 智元机器人发布具身智能领域双重里程碑式突破，发布全球首个基于机器人动作序列驱动的具身世界模型 EVAC 和具身世界模型评测基准 EWMBench。小鹏汽车将 AI 投入应用于人形机器人研发，计划 2026 年推出面向工业和商业场景的人形机器人。

关键数据

• 文远知行 2025 年 Q1 财报，净亏损 3.85 亿元，调整后净亏损 2.95 亿元，研发费用 3.257 亿元，同比增长 17.32%。
• 小马智行 2025 年 Q1 财报，总营收 1.02 亿元，Robotaxi 业务收入 1230 万元，同比增长超 200%。
• 小鹏汽车计划 2026 年推出面向工业和商业场景的人形机器人。

研究结论

• ROBO+ 赛道成为汽车板块最强产业趋势，重塑汽车产业链。
• 智能驾驶： 高阶智驾渗透率将步入爆发式增长，Robotaxi 产业即将迎来商业化拐点，相关供应链迎来爆发式增长。
• 机器人： 机器人产业将步入百花齐放状态，壁垒逐步从大脑逻辑转向小脑、硬件迭代和场景壁垒。THB（特斯拉、华为、字节）等巨头将陆续步入供应链确认阶段。
• 投资建议： 持续推荐高确定性和基本面扎实的公司，关注特斯拉、Figure、华为、小米等核心产业链的催化，以及低估值细分赛道头部公司估值重塑。