核心观点
- 单边随油震荡，正套择机持有：短期BU或将小幅偏弱震荡，裂解上方空间受限，需密切关注原油动向。
- 供需格局：短期市场整体延续低产低库局面，下周日照岚桥及部分炼厂有复产计划，但华东华北大装置间歇生产。
市场回顾
- 价格：BU高位震荡，裂解再度扩张。山东地区价格小幅走跌，月底个别炼厂价格走跌后签售量尚可，底部支撑明显。
- 需求：山东终端需求平淡，炼厂执行合同出货，厂库库存下降；华北月底合同执行顺畅，多为终端项目自提；华东成交集中于低端价格，船货到港推动社会库明显累库；华南主营以发船为主，汽运出货少，终端需求温吞。
- 供应：国内沥青周度总产量为50.7万吨，环比下降3.9万吨，降幅7.1%；同比增4.5万吨，增幅9.7%。装置检修量为75.8万吨，较上周增加3.7万吨，增幅5.1%。
关键数据
- 库存：国内54家沥青样本厂库库存共计87.8万吨，较5月19日减少3.6%；104家社会库库存共计187.6万吨，较5月19日增加0.9%，华东地区社会库累库较为明显。
- 产量：国内沥青装置检修量为75.8万吨，较上周增加3.7万吨，增幅5.1%。
- 开工率：沥青炼厂周度总开工率为77%，山东开工率为78%，华北开工率为76%，长三角开工率为75%，东北开工率为77%，华南开工率为79%，西南开工率为76%。
研究结论
- 短期市场：BU或将小幅偏弱震荡，裂解上方空间受限，需密切关注原油动向。
- 正套机会：可择机持有正套。
- 风险提示：原油大幅走弱、炼厂超预期复产复工。
