国际方面
- 南美大豆收割进入尾声，市场关注重点转向北美天气题材。美豆播种进度正常，USDA 5月供需报告预估美豆供需格局收紧，全球大豆维持宽松。
- 中美贸易关系，两国发布联合声明将在90天内互相降低关税，关注会谈后续进展。巴西大豆丰产格局确定，CNF升贴水略有上涨。
- 巴西大豆，收割进度达98.5%，5月份出口量预估1427万吨，对华排船计划总量557.25万吨，发船总量352.5万吨。
国内供需
- 油厂，榨利相对较好，后续船期采购积极，5、6月进口大豆到港量约1000万吨。海关通关进度加快，油厂开机逐渐恢复，库存大豆向豆粕供应端转移。
- 豆粕，夏季畜类饲料需求走弱，油厂豆粕库存预计进入季节性累库。油厂豆粕库存极低，现货弱势，短期仍将承受压力。
研究结论
- 豆粕，市场预期后续供应增量，短期现货压力之下，09合约短期震荡偏弱运行，压力2940。
- 菜粕，进口菜籽成本端暂未受加征关税影响，盘面回吐政策升水，测试2500一线支撑。蛋白粕市场整体偏弱势，菜粕震荡运行，09合约压力2600。
关键数据
- 美豆，播种进度48%，高于五年均值；USDA预估2025/26年度美豆种植面积缩减3.6%至8350万英亩，单产提升3.5%至52.5蒲/英亩。
- 中美关税，美国将对中国商品关税从145%降至30%，中国将美国商品关税从125%降至10%。
- 巴西大豆，到港量1008.1万吨，环比增25.86%；6月船期累计采购1054万吨，采购进度91.65%。
- 油厂，大豆压榨量170.21万吨，开机率55.16%；豆粕库存10.12万吨，较上周增23.26%。
- 菜粕，港口菜籽库存去化，开机率有所回升；沿海油厂菜粕产量4.76万吨，较上周增2.21万吨。
关注点
- 北美天气市，美豆新作预估格局收紧，基金加大多头持仓。
- 中美加贸易冲突，中加贸易关系对进口菜籽政策的不确定性。
- 产区天气及水产需求，菜粕关注产区天气及水产需求提振。
