政府债供给高峰或已过，资金压力将缓和——流动性和机构行为跟踪

一、资金面

• 税期过后资金价格回落，政府债发行扰动资金面。本周R001、DR001、R007、DR007分别收于1.61%、1.57%、1.63%、1.59%，DR007与7天OMO利差收于18.60bp，6M国股银票转贴利率收于1.09%。
• 税期叠加政府债供给较多，央行公开市场业务大幅净投放资金，呵护资金面。本周央行逆回购、国库现金定存、MLF分别投放9460亿元、2400亿元、5000亿元，逆回购到期4860亿元，合计净投放12000亿元。
• 银行缺负债，存单到期收益率上行。本周3M、6M、1Y存单收益率分别上行2.50bp、3.00bp、2.00bps至1.66%、1.68%、1.70%，1Y存单与R007利差扩大1.85bp至6.84bp。10年、30年国债分别上行4.15bp、1.10bp至1.72%、1.89%。
• 存单净融资上升，发行成本抬升。本周存单净融资-240亿元，国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.68%、1.70%、1.75%、1.74%，较前值分别+3.67bp、+3.53bp、-0.58bp、+2.91bp。加权平均发行期限6.2M，3M、6M、1Y期限发行占比分别为36.17%、23.57%、28.51%。 二、政府债券发行情况
• 下周政府债券净发行下降，净缴款上升。本周国债净发行2435亿元，地方债净发行1426亿元，合计净发行3861亿元，净缴款2532亿元。下周预计国债净发行0亿元，地方债净发行1371亿元，合计1371亿元，净缴款5141亿元。 三、机构行为
• 银行间杠杆率下降。本周质押式回购交易量周均6.72万亿元，银行间市场杠杆率均值108.89%。 四、研究结论
• 政府债供给高峰或已过，资金压力将缓和。